警惕隐藏 数学模型背后的风险

　　证券时报记者 游芸芸

　　瑞银集团亚太区定量风险控制总监高原认为，近些年来，数学模型被海外投行大量使用在定量衡量和对冲信用风险上，但是，金融机构应警惕藏在复杂模型背后的风险。

　　在现阶段，有越来越多的金融机构将许多决策建立在模型估算值之上，因而数学模型背后存在的风险也受到了一些机构的关注。甚至有人认为，“对公式的迷信毁了华尔街”。

　　在瑞银集团看来，依靠模型来衡量风险（市场风险和信用风险）并做出各种决定的行为本身就存在风险。“错误的模型可能会导致错误的决策。如果模型中包含套利，可能会在对冲中亏钱。”高原说。

　　通常而言，数学模型采取的信息往往来源于市场上对未来市场状态的看法，因此，一个用今日市场信息来校准的模型将难以预测未来。更为重要的是，标准衍生产品定价理论是建立在对金融市场诸多假设的基础上。

　　高原表示，所有有用的模型，都有一个基本的属性：为了把目标集中在一些有用的方面，模型中往往会忽略很多“外来的”因素。

　　高原说，在风险管理中，金融机构应该谨记：一是，好的模型也只是好的假设；二是，许多更复杂、更现实的模型不一定更好；三是，在今天的市场条件下做的假设，在明天的市场中可能会出错；四是，市场才是绝对“正确”的市场情报绝对关键；五是，应建立能检测出市场运行模式远离主要模型假设的早期预警系统。

　　复杂的模型未必就能实现对风险的精准量化。对模型风险的考量应是业务决策过程的一部分，这与对其他风险（如信用风险、市场风险、操作风险等）的考量是一样的。

　　作者：游芸芸