中金彭文生：国内经济已实现软着陆

　　证券时报记者 游芸芸

　　中金公司首席经济学家彭文生在最新研究报告中称，国内经济已实现软着陆，今年上半年或将下调一次存款准备金率。

　　彭文生表示，去年四季度房地产投资、消费以及出口增速都呈现企稳回升态势，企业去库存力度也明显减弱；但制造业投资和民间投资仍然疲弱，显示增长动能的提升尚不稳固。目前，中金公司维持2013年国内生产总值（GDP）增长8.1%的预测，不过，由于短期的经济活动数据超预期，中金公司的预测存在上行风险。

　　国内宏观政策“宽财政、稳货币”基调不改。彭文生说，“宽财政”仍将体现为赤字扩大和基建投资加快，但货币政策将更为谨慎灵活。货币政策方面，政策的灵活性将增加。央行上周公告，将引入7天以内短期回购的公开市场操作工具。该公开市场操作工具的引入，一方面为央行向市场注入流动性提供更广、更灵活的渠道；另一方面，该工具在利率的决定机制上更加市场化，可视为继去年允许存款利率上浮之后，央行向利率市场化目标又迈进了一步。但是，该工具主要限于调解短期流动性，即便大量发行短期逆回购，也难以有效代替降准对于放松银行信贷从而缓解社会流动性的作用。

　　由于2013年央行公开市场到期量较少，在外汇占款难以大幅上升的情况下，彭文生预计，央行仍有必要通过降准来缓解货币市场的流动性紧缩压力。同时，今年影子银行面临监管加强和市场风险事件带来的紧缩压力，通过降准提高银行信贷创造能力，对于缓解广义流动性的紧张也有帮助。因此，预计今年上半年将会下调一次存款准备金率。

　　彭文生认为，由于去年四季度房地产新开工面积增速显著回升，房地产销售面积增速继续好转，加之房价显著回升，短期内降息的概率较此前下降；2013年房地产投资增速小幅回升。根据最新的数据推算，如果今年新开工面积增速回升至5%，则房地产施工面积增速将回升至15%左右，略高于去年的13.2%。据此判断，房地产投资增速已经企稳，2013年增速将小幅回升。但是，当前的实体经济融资成本相对经济增速而言仍然偏高。在货币总量放松较为谨慎的情况下，基建投资和房地产投资的加快，加大了对私人部门的挤压，结构调整与改革的压力加大。

　　作者：游芸芸