赋理：2013中国开局增长不可持续

　　2013年伊始，中国延续了旧的经济增长模式。新年前两个月，中国经济增长主要靠出口和房地产拉动。而建筑工程量的增加则靠信贷拉动。而只有继续借债并向系统输入风险，当前的路径才能走下去。

　　一月和二月，中国城镇投资较去年同比增长21%，增速比2012年全年的都快。随着中国城市人口的膨胀，其中一部分基础设施建设必不可少，但是房地产投资却依然堪忧。即便在政府控制楼市投机的措施之下，住宅投资依旧增长23%，而2012年全年这个数字才只有11%。

　　这样的增速背后是信贷的拉动。房地产开发随着社会融资总量的增长而增长，社会总融资不仅包括银行信贷和债券，还包括公司间贷款和信托公司的资金。1-2月份，社会总融资额同比猛增了79%。

　　然而，这部分钱并没有惠及于民。从零售额数据上来看，消费依旧疲软，零售额增长仅约为房地产投资增速的一半。服装和汽车的销售额均比去年有所下滑，日常用品、食品、烟草和家具的增长达到了两年新低。

　　各种数据表明这种趋势不能够持续。如果过去两个月里的信贷增长率继续下去，那么2013年中国的融资额将达到22万亿人民币，比去年增长37%。这在将帮助中国完成7.5%的官方增长目标的同时，却是以形成巨大风险为代价的。

　　去年，很多空方投资者对中国房地产崩盘的预期并没有出现，社会总融资额惊人的增长是主要原因。而近期的数据表明，虽然时间点很难预测，但最终预言的实现依然不可避免。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：小蕾）

　　作者：赋理