券商资管谋变：报酬绑定产品收益渐成主流

　　证券时报记者 伍泽琳

　　资管产品备案制实施后，券商新成立的资管产品增速远超去年同期。业内人士指出，从券商资管业务的发展来看，冲量的通道业务将被边缘化，未来的核心竞争力必然体现在投资能力的比拼上，券商资管的主要收入将依靠业绩报酬的提取。

　　规模井喷

　　据Wind数据统计，2012年10月22日至2013年3月18日成立的券商资管产品已达331只，而去年同期这一数据仅为47只，同比增长超过6倍。

　　“去年10月证监会发布新规，券商资管产品发行由行政审批改为事后由中证协备案管理，产品发行迎来了大松绑，券商资管产品呈现井喷式增长。”深圳一家中型券商资管负责人向证券时报记者表示。

　　数据显示 ，截至2012年年底，券业资管规模达到了1.89万亿元，与2011年三季度末的9295亿元规模相比翻了一番，日均增长达百亿元。中证协会长陈共炎近期在一次证券业论坛中表示，证券行业资管规模的增长，主要集中在去年10月券商资管业务新规出台后。

　　在长城证券分析师黄飙看来，券商资管规模去年发展迅速，但大部分是银证合作的定向理财产品，管理费用极低，以费率不断下滑的通道业务来实现资管规模快速扩张的方式将难以为继。能提高管理费收入的是集合理财产品，但这类产品发展极为缓慢，去年年末的规模仅1506亿元。

　　考验投资管理能力

　　统计显示，去年全年券商的通道业务费率已降至万分之五左右，而此前信托公司开展该项业务费率最高可达千分之三。券商资管未来的核心竞争力必然体现在比拼投资能力的集合理财业务上。

　　“未来券商资管的主要收入将依靠业绩报酬的提取。” 江海证券资产管理部负责人表示，弱化通道费用，提取业绩报酬，无疑对资管团队投研能力提出了更高要求。

　　据上述负责人介绍，正处于发售期的江海避险增值集合资产管理计划的设计正体现了这一原则，如果产品年化收益率低于5%，管理人将不提取任何业绩报酬。

　　券商资管松绑的新政中，除了备受瞩目的备案制外，资管投资范围的放松力度也在加大。“新政后，券商资管的目光可由二级市场投向更广阔的领域，包括固定收益类市场、银行间市场。”广东某区域券商资管产品设计相关人士表示。

　　目前券商的一般集合理财计划投资范围中就增加了中期票据、保证收益以及保本浮动收益商业银行理财计划，而一些利率远期、利率互换等银行间市场交易品种，也被纳入到券商限额特定型资管计划的投资范围。

　　券商除了以资管业绩与报酬挂钩外，以自有资金参与认购产品的条款也越来越普遍。包括东方证券、第一创业证券、齐鲁证券等多家券商都在相关集合理财产品中设置了券商自有资金参与的条款。

　　作者：伍泽琳