爱德华·哈达斯：欢迎来到新一年的“大停滞”

　　还记得"大缓和"（Great Moderation）吗？金融危机爆发之前，经济学家以为他们发现了恒久维持GDP稳定增长的秘方。但是银行垮台和大萧条（Great Recession）过去都快五年了，世界富裕国家中的复苏进程依然不温不火。这就是"大停滞"（Great Stagnation）。

　　从日本传来了新的负面消息短观商业调查数据显示，三月大型制造商的悲观度较上个月略有下降，但资本支出今年预计会下降2个百分点。在美国，供应管理协会发布的制造业活动衡量指数从2月的54.2下降到了3月的51.3，刚刚位于基准线水平以上，显示工业活动势能温和。从2011年开始，制造业基本都处于下行趋势。

　　在欧洲，Market的制造业PMI指数触及了三个月的低点，连续20个月位于收缩区间。在这样的环境下，稳定的失业率可能就会被视为好消息了，可是三月份的失业率保持在12%的水平，实在难令人乐观。

　　问题出在哪？首先，债务。"大缓和"分崩离析是因为债务飙升到了不健康的水平。刚过去的这场严重的危机没有起到"泻药"的作用。金融体系仍然运转不良。信贷依旧贫乏，尽管央行和政府正在考验政策支持的极限。

　　其次是恐惧。财政失调让生产性资产的潜在投资者怯步，因此就业和增长消失。这场金融痼疾还恶化了一系列基本属于政治领域的问题欧元区危机、意大利五星反体制运动的崛起，以及美国的财政僵局还有那些足以进一步削弱信心的问题。

　　最后，人口因素。当年轻人通常是经济变革的发起者作为一个群体正在减少时，经济动力很难累积起来。在欧洲和日本，工作年龄段人口数量正在下降；在美国，这个群体增加缓慢且正在迅速老化。

　　事情还有可能变得糟糕得多。经济处于深度麻痹状态，而失业还没有造成极端的贫困或导致社会动荡，至少现在还没有。但是，"大停滞"却具备真正的持久力。

　　爱德华哈达斯是路透Breakingviews的经济专栏编辑。2004年和2011年分别加入Breakingviews，期间有一年任《金融时报》Lex专栏的助理编辑。在成为专栏作家之前，爱德华在欧美做过23年的股票分析师。拥有哥伦比亚大学、牛津瓦德汉学院和纽约州立大学学位。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：yan）

　　作者：爱德华哈达斯