瑞穗证券沈建光：去产能将破坏性重塑中国经济

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　与岁末年初对中国经济普遍乐观的判断不同，近两个月疲软的数据，使得“中国经济复苏基础并不牢靠”的观点日渐增多。

　　投资在1-4月份显得尤为疲弱。瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光认为，企业投资率降低主要与当前产能过剩以及企业债务还本付息压力较大有关。

　　金融危机以来，政府为刺激经济增长启动了大量项目，并释放了大量资金，如今部分项目进入产能过剩行业，不仅未见收益却迎来了还本付息潮。而在利润收窄导致内生偿债能力下降后后，很多企业又不得不面临借新债还旧债的窘境，企业生产难以得到有效提升。

　　值得注意的是，4月中长期贷款，特别是企业中长期贷款仍旧不足，继续验证了实体经济面临的巨大压力。企业中长期贷款4月从3月2530亿元继续降为1750亿元，仅占新增贷款总量的22%，大幅低于早前50%左右的水平，反映了在制造业的产能过剩的情形下，微观企业投资动力仍旧不足。

　　同时，当前面临产能过剩的不仅包括传统行业诸如钢铁、水泥、电解铝、玻璃等传统行业，而且也常见于太阳能、风能等新兴产业。“实际上，产能过剩已经成为困扰中国经济能否实现复苏的最大风险，”沈建光称。

　　值得一提的是，今年财税改革将继续加快，为经济增长提供一定支持。“如在税制改革方面，今年有望扩大增值税改革试点范围，或将令今年中央政府财政收入减少人民币1200亿元。”

　　但他进一步指出，仅靠财政政策与货币政策或许只能顶一时之用，要使中国经济重新恢复活力，要避免走重复搞刺激来保增长的老路，需要对上一轮经济增长中留下来的产能过剩与地方政府债务问题做以清理，通过推动深层次的制度改革换取红利。例如，加速财政体制改革，户籍制度改革，农村土地改革，以及加速城镇化战略释放内需等等。

　　这一过程难免经历类似“破茧重生”的痛苦。但沈建光同时认为，决策层在改革问题上始终保持坚定，中国经济也需要准备迎接“破坏性创造”。

　　他预计称，明年政府有可能通过牺牲一定的经济增长以换取部分结构性改革的突破。“不排除把经济增长目标进一步调降为7%，而实际GDP增速可能仅在7.5%。”

　　（证券市场周刊供稿）