艾格尼丝·科林：全球通胀水平下降引发紧缩危机

　　事情没有如预期那样发展。当世界各国央行采取量化宽松政策时，货币理论告诉我们，新创造出来的资金可能会引发通胀，带来不安全因素。但实际上通胀水平一直在下降。美国目前的通胀率是1.1%，远低于美联储2%的目标。如今决策者不得不开始担心他们的“终极妖怪”通货紧缩。

　　如果这个可怕的敌人加入战场，这场战役将很难获胜。日本当局已经意识到传统的政策工具无法阻止物价下跌，而非常规政策的作用仍不确定。

　　本·伯南克和他的美联储同僚认为，通货紧缩将受到抑制。他们把通胀放缓归咎于暂时性因素，尤其是能源价格的下跌；并研究了未来的通胀预期，迄今为止，预期通胀率一直没怎么脱离2%的范畴。

　　这种看法可能比较乐观。美国和欧元区的通胀率已经连续下滑一年多了。而日本从2012年开始就没办法摆脱物价的疯狂跳水。理论上，GDP增速上升可以导致物价下降，但目前的增长前景不明，且这个理论也不靠谱。

　　另外美联储可能有些过于相信通胀预期。观念随时可以改变2010年变过一次且若大宗商品价格继续下跌，消费者可能会开始预计价格整体下跌然后接受没有增加甚至下降的工资水平。

　　这令央行联想到了大萧条（Great Depression）和日本的经济泥潭。物价下降对储户是好事，但借款公司日子不好过，而且，工资水平下降增加了按揭贷款、信用卡和学生贷款违约的比例。换言之，通货紧缩滋养债务危机。

　　只要工资持续上涨，无论步伐多慢，央行官员们都可以松一口气。在美国和欧洲的大部分地区，情况一直都是这样。假如这一点开始改变，政策制定者很可能会加倍刺激政策。

　　问题就出在这儿。只要通胀继续放缓，各国央行将不愿意撤回刺激政策。更大的可能性是，它们将开启一个新的阵地。

　　艾格尼丝·科林是Breakingviews的专栏撰稿人，驻地纽约，负责资本市场和拉丁美洲版块的报道。加入路透之前在道琼斯通讯社工作，曾带领一个团队报道信贷危机。拥有美国天普大学历史学学士学位。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用,谢绝一切转载。（编译：yan）

　　作者：艾格尼丝·科林