【财经网专稿】记者 魏枫凌
交易商协会8月5日公布了本周的信用债收益率估值。收益率本周结束了连续的大幅上升,开始陡峭化下行,显示短期流动性预期开始改善。
估值结果显示,信用债收益率全线下跌。短端高等级债券收益率跌幅最大,1年期AAA级和重点AAA级降幅超过20个基点,显示流动性预期好转后,机构抛售高流动性的短期债券的压力明显减小。
10年期及以上的长期债券变化较小,各等级收益率回落幅度在2-3个基点,显示基本面对于债券收益率的推动开始变弱,流动性影响力再度占据上风。
本周强劲的短期资金需求推动银行间隔夜回购利率上升45个基点至3.45%。一般而言,在资金面预期好转的情况下,交易员通常会倾向于绝对成本较低的“滚隔夜”。此外,7天和14天期资金虽然交易量较上周五翻番,但是利率基本持平,同样显示供大于求,流动性趋于宽松。
本周估值的信用利差总体还在扩大,信用风险仍然需要关注。“目前金融去杠杆,表外信用发行大幅萎缩,企业债评级频繁下调,未来信用风险将重于利率风险。”海通证券(600837.SH,6837.HK)首席宏观和债券分析师姜超指出。
值得注意的是,中低等级5年期债券收益率回落幅度达到6-8个基点,而同期AAA仅回落1个基点,3年期AA-级回落幅度也只有4个基点。这样的估值变化显示,虽然关于地方政府债务的担忧近期开始升温,然而实际上,城投债在同等条件信用债当中更受到市场认可。
“城投短期风险底部在明确,符合政策方向的AA品种具有机会。”招商证券(600999.SH)债券研究员孙彬彬说。
7月份至今,市场开始担忧信用风险会在流动性风险之后爆发,被下调评级的债券,主要是发债主体为制造业企业的产业债。相反,虽然新债发行量在7月份创下年内最低谷,但在国务院常务会议称将支持棚户区改造后,首只募资用于棚户区改造的“13岳阳城投债”在顺利发行,再次显示出城投债具有政策支持的优势,刺激了买方的信心。
不过在市场总体乐观的情绪当中,姜超还是提醒资金面一旦收缩、进而给宏观经济和信用债投资带来的风险。“和上半年相比,回购利率居高不下,稳增长所需资金来源不充分,金融收缩背景下经济下行风险仍存。”
(证券市场周刊供稿)
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