优先股 下一匹黑马？

　　投行的IPO业务从21世纪初到现在，在中国经历了黄金十年，其间崛起了一批优秀的证券公司，如中金公司、中信证券、申银万国、国信、国泰君安、银河证券等。在2006～2007年的大牛市中，由于中金、中信等一直专注于大客户的IPO，而且有很多国有大型企业逐步上市，所以它们

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　　面临市场资金紧张的状况，今年5月，证监会主席肖钢提出，将优先股试点方案上报国务院，加快推进优先股试点工作。从证监会的行动可以看出，证监会已经走在了解决资本市场融资难的问题的路上。资本市场的各方对证监会的行动也寄予厚望。

　　为什么证监会要在此时向国务院上报优先股试点方案？

　　首先，目前通过IPO渠道融资太难，开启优先股，通过试点优先股可以增加融资渠道，尤其是优先股能采取非公开发行。这种方式，在审核与信息披露方面要宽松很多。相关专家表示，这是继股权分置改革后的又一项重大举措，一旦真正实施，势必对资本市场有不小的影响。

　　其次，将现存两类普通股转化成优先股具有重要意义。第一类是通过市场化手段将部分“大小非”转化为优先股，可以缓解市场减持压力。优先股与普通股不在同一个市场流通，从而消除了长期以来市场对大小非减持的恐惧。同时，优先股“大小非”类似于公司的高息债券，保证其现金流，并且仍可协议转让，也不影响大小非的随时退出。由于其价格低，很容易在市场上找到追求稳定收益的投资者接盘。第二类是将部分大股东股权转成优先股，有利于限制大股东的股权霸主地位，有效解决一股独大所带来的公司治理问题。

　　再次，通过优先股，可以引入长线投资资金，特别是社保、养老以及其他追求长期稳定回报的资金入股，也为目前许多追求稳定报酬的公众投资者提供了难得的投资机会。养老金事关民生，且存在较大的资金缺口，因此要保证稳定的投资收益。所以，养老金持有稳定分红收益且股价波动不大的优先股最为合适。而且养老金要靠投资收益来弥补缺口，时间不在一朝一夕，一旦入市必然是一个长期的投资过程，因此投资品种越类似债券越好。优先股拥有固定的收益率，类似于债券，但是收益要高于债券。所以优先股试点或助推养老金入市。

　　优先股在此时上报国务院，对于增加投资者对资本市场的信心具有深远而重大的意义。笔者认为，在当前资本市场萎靡不振的情况下，将优先股制度作为资本市场变革的突破口，对于资本市场上的各方参与者来说也都具有重大意义，将带动资本市场多个领域的创新，也必将有效割除股市顽疾，为中国股市开创一个真正多赢的局面。