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中创信测增发:王靖285倍,鲁信创投月赚8千万

来源:理财周报
  中创信测(600485.SH)最近火了一把。自9月27日复牌截至10月24日,股价累计涨幅达171%,稳居近一个月A股涨幅榜首。其间接连12个涨停,超越前期的“涨停王”天舟文化

  这得益于其发布金额高达269亿重大资产重组,拟以发行股份的方式购买北京信威96.53%股权,对应股 份31.26万股,同时向特定投资者发行5.17亿股募集约40亿配套资金,用于未来主营业务发展。

  IPO失败的北京信威将借中创信测的壳完成上市梦,这一借壳案受到市场高度关注。这是一个巨大的“造富”神话,也将成为PE通过推动项目借壳上市实现退出的经典案例。

  截至10月24日,中创信测收于22.9元/股,较停牌前的8.45元/股上涨171%,较此次增发价8.6元/股上涨166%。重组相关方的利益又成几何?

  第一层利益:资产出卖人 “王靖”投资回报285倍

  北京信威曾几度寻求上市,但都未果。1995年11月成立时为中外合资企业,2001年改制成股份公司,2010年变更为内资股份公司。2001年至今,北京信威历经7次增资11次股权转让,注册资本由200万美元扩充至20亿元,股东发展成20家机构和40名自然人。

  此次重组,新疆光大和蒋宁、王庆辉、关利民合计持有的3.47%股权不参与。资产出卖人涉及大唐控股、山东高新投等知名PE、王靖等39名自然人。

  截至2013年6月30日评估基准日,北京信威全部股权预估值为278.55亿元,同期归属母公司净资产账面价值为44.27亿元,计算可得,资产出卖人获得首次溢价=(278.55亿元-44.27亿元)×96.53%=226.15亿元,增值5.29倍。

  此次重组不涉及现金支付,按8.6元/股发行价,交易后资产出卖人将获得31.26亿股中创信测股份,以10月24日收盘价计算,资产证券化后,资产出卖人获得二次溢价=(22.9元/股-8.6元/股)×31.26亿股=447亿元。

  资产出卖人获得北京信威股份有三种途径:一为增发股份,二为受让股权,三为中电华飞股份置换。据理财周报统计,资产出卖人投资北京信威的股权成本约为21.17亿元现金和2097万股中电飞华股份,由于中电飞华股权无法估值,若仅考虑货币资金投入,按10月24日收盘价计算,资产出卖人账面投资收益=22.9元/股×31.26亿股-21.17亿元=694.68亿元,投资回报约33倍。

  其中,王靖于2010年潜入北京信威,以1.09元/股的低成本认购8800万股增发股份成为实际控制人。2013年2月进行1:8.4的资本公积转增注册资本后,其持股数扩至73932.36万股。交易后,王靖将获得11.97亿股中创信测股份,占发行后总股本的31.66%,不仅获得中创信测的控制权,其账面投资收益=22.9元/股×11.97亿股-1.09元/股×0.88亿股=273.15亿元,投资回报约285倍。

  而最早进入的机构大唐控股于2007年从同属于电信院控制的凯通达、凯讯达手中无偿获得4208.11万股北京信威股份。2011年7月和2013年2月两次出售北京信威合计2345万股,获得1.97亿元,目前,大唐控股仍持有1.56亿股北京信威股份,交易后其将获得2.53亿股中创信测股份,按10月24日收盘价算,大唐控股账面投资收益=22.9元/股×2.53亿股+1.97亿元=59.9亿元。

  第二层利益:资产购买人 “中创信测”冲刺千亿市值

  目前,中创信测总股本为1.39亿股,交易后其股本盘子将增厚至=1.39亿股+31.26亿股+5.17亿股=37.82亿股,翻了26倍。

  市值也随之飙升,截至10月24日,按发行后总股本计算,中创信测总市值=22.9元/股×37.82亿股=866亿元,较停牌前翻了73倍。倘若按10月21日最高价26.53元/股计算,其市值已冲破千亿达到1003.36亿元。

  目前,中创信测账面资金仅为1.29亿元,交易后其将获得40亿元配套资金用于发展主营业务。

  近年来,中创信测盈利能力持续下滑至亏损,2011年、2012年及2013年上半年,其净利润分别为2149万、-4502万、-482万元,改革势在必行。

  随着具有4G技术水平的宽带无线通信系统完整开发能力的技术团队加盟,重组整合后,中创信测的盈利水平充满预期。数据显示,2011年、2012年、2013年上半年,北京信威净利润分别为5.69亿、4.9亿、16.79亿,盈利规模远超过中创信测。更何况,王靖等一致行动人还对北京信威未来三年的业绩进行承诺,并作出补偿安排。

  第三层利益:实际控制人 “贾林、许鹏、邢建民”浮盈3亿

  截至2013年9月,中创信测第一大股东北京普旭天成资产管理公司(简称普旭天成)持股9.45%,约1309万股,其另一股东北京智多网络技术公司(持股占比5.87%,约814万股)构成一致行动人。交易后,普旭天成和北京智多合计持股比例被稀释至0.56%。

  实际控制人贾林、许鹏、邢建民虽失去控制人地位,但此次重组将为其带来财富升值,他们通过前述两股东分别间接持有中创信测965万股、436万股、436万股,合计账面浮盈=(22.9元/股-8.45元/股)×(965万股+436万股+436万股)=2.65亿元。

  第四层利益:战略投资人 “鲁信创投”月赚8126万

  这场借壳运作,催肥了20家PE。其中,鲁信创投控股的山东高新投于2013年9月以10元/股的价格受让300万股北京信威股份,重组后,其将获得485.84万股中创信测股份,按10月24日股价计算,账面投资收益=22.9元/股×485.84万股-10元/股×300万股=8125.74万元。

  此外,朱敏控制的正赛联创投、乐赛新能源、赛伯乐创投、塞伯乐公司、卓创众银,在2013年累计投入4130万元现金和1051万股中电华飞股权,其目前合计持有北京信威1608万股,账面投资收益=22.9元/股×1608万股-4130万元=3.27亿元(仅考虑现金成本)。

  王舒平旗下有3只PE投资了北京信威,分别是大正元致信、大正元致远、大正元致勤,在2012年和2013年累计投入2.84亿元合计获得1492万股北京信威股份。交易后,其将获得4838万股中创信测股份,账面投资收益=22.9元/股×4838万股-2.84亿元=8.24亿元,投资回报约3倍。

  还有宁波厚泽、恒信富通、火石创投等创投都将获得不菲的账面浮盈。

  第五层利益:公众投资人浮盈17亿

  停牌前,中创信测股东户数约19518万户,持股5%以下的公众投资股东约有19517户,合计持股1.17亿股,此次重组为公众投资人带来账面浮盈=(22.9元/股-8.45元/股)×1.17亿股=16.9亿元。
business.sohu.com false 理财周报 https://www.lczb.net/web/detail1.aspx?id=3271&title=204 report 4041 中创信测(600485.SH)最近火了一把。自9月27日复牌截至10月24日,股价累计涨幅达171%,稳居近一个月A股涨幅榜首。其间接连12个涨停,超越前期的“
(责任编辑:Newshoo)

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