作为国务院金十条“盘活存量，金融服务于实体经济”利器之一的资产证券化试点扩大正在加速推进。
上周五，民生银行首单信贷资产支持证券（下称“ABS”）“民生2013年第一期信贷资产支持证券”在银行间市场招标发行，发行总金额13.67亿元
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2012年第二批信贷资产证券化试点500亿方案中，监管层曾给予9家中小银行150亿额度。但除民生银行外，其他8家中小银行试点额度已宣告作废。这意味着，该笔ABS作为资产证券化第二轮试点与扩大试点之间的分水岭，此后资产证券化将正式进入采取“余额管理”的扩大试点阶段。
另外，由于监管层对扩大试点的额度要求在2014年6月30日之前发行完毕，12月末至明年初将会迎来一批ABS的集中发行。近期，北京银行公告称拟发行不超过60亿元的ABS，而民生银行亦另在筹备扩大试点后不超过200亿元的ABS。
47笔贷款最小仅500万
今年8月举行的国务院会议确定资产证券化扩大试点为4000亿左右（包含存量约1000亿）。
21世纪经济报道记者独家获悉，有别于此前已经发行的其它ABS多数选择优质国企贷款作为基础资产，民生银行该笔产品以“中小微企业贷款”作为基础资产，属SME CLO（中小企业信贷资产证券化）产品。这在国内已经发行的信贷资产证券化产品中尚属首例。
据民生银行公告，“民生2013年第一期信贷资产支持证券”资产池的资产来自41个借款人的47笔贷款，分布于9省逾20个行业，平均单笔贷款规模为2907.6万元，加权平均贷款利率为6.84%，加权平均贷款合同期限为11.87月。”
一位接近该行投资银行部的相关人士透露，该产品入池基础资产均为优质中小微企业贷款，最小规模仅为500万，腾挪出来的信贷规模将继续用于支持战略业务小微金融的发展。
该笔ABS采取双评级形式，采取“发行人付费”模式的中诚信国际给予其优先A档的信用等级为AAA，优先B档的信用等级为A；次级档未予评级。采取“投资人付费”模式的中债资信给予其优先A档AAA评级，优先B档A+评级，高于中诚信国际的B档评级。
中债资信对21世纪经济报道指出，中小企业的信贷资产与大型企业信贷资产相比，在评估过程中需要注意其独特的风险特征：一方面，由于基础资产是由中小微企业贷款组成，单笔资产的信用质量相对较差，风险较高；另一方面，资产池包含的贷款笔数较多，资产分散度高，能够在一定程度上降低组合信用风险。
资产完全“出表”
根据银监会透露的最新数据，目前我国银行业金融机构总资产是140万亿，信贷资产70万亿。银监会创新部主任王岩岫表示，一方面，银行有意愿对这些资产业务进行主动管理，调整资产负债表，解决流动性，减轻资本压力；另一方面资产证券化能够盘活信贷资产存量，调整信贷结构和集中度，这也是发展多层次资本市场的重要举措。
公告显示，此次发行的“民生2013年第一期信贷资产支持证券”分为优先A档、优先B档和次级档资产支持证券三档。其中，次级档占比达14.02%，高于此前发行的邮政储蓄银行次级档5%的比例。
同时次级档除监管要求的5%自留比例外全部售出，资产实现了完全“出表”。
另外，该笔ABS采取浮动利率，票面利率为基准利率加上基本利差。其中基准利率为央行公布的一年期存款利率3%。受岁末效应挤压，近期银行间债市流动性紧张，各类债券普遍收益率上行，该产品的优先A档招标基本利差区间就定在2.9%～3.75%，优先B档3.8%～4.5%的高位，最后以招标上限成交，时点影响明显。
尽管如此，在多位银行业人士看来，发展资产证券化是利率市场化时代银行转型的重要一环。不仅能够为银行带来低成本融资，有利于优化资金结构、分散资产风险，还能提高资产回报率，增强资产流动性和改善“短存长贷”期限不匹配等问题。
2011年1月，民生银行公布215亿元定向增发方案。彼时，民生银行董事长董文标曾表示，该行定向增发融资计划源于资本监管要求的提高，如果当时信贷资产允许证券化就不需要增资。只有大力推进信贷资产证券化，银行才能从“垒贷款、垒存款、垒资金”的困境中走出。（编辑 赵萍）
作者：王冠
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