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中金公司首席经济学家彭文生在“金融大家评”论坛上发表演讲 中新网 汪洁摄
中新网4月12日电(财经频道 汪洁) 11日，由《清华金融评论》杂志举办的“金融大家评”论坛在清华五道口金融学院开讲，首期主题是“中国经济增速下滑 未来走向何方”。中金公司首席经济学家彭文生在论坛上表示，目前整体而言我国处于新经济起点。此前我国经济结构失衡带来的问题需要改变，三中全会确立的经济体制改革政策既促效率又促公平，但这些经济结构调整的措施带来了阵痛，当前经济增速放缓正是经济结构调整期阵痛的反映。我国经济短期内可能有下滑风险，但从正面看这是经济结构调整、控制金融风险中间的一部分。
彭文生表示，目前我国经济运行所处的大背景是三期叠加阶段，即经济增长速度放缓期、经济结构调整期与前期刺激政策消化期。首先，彭文生认为，目前我国处在经济增长速度放缓期，近几年增长放缓，无论从经济供给还是需求上看均不是一个短周期、不是唯一的短周期现象，还有一些长周期趋势性背景。
他分析，所谓经济增长，短期看需求，长期看经济供给。宏观经济学角度而言，衡量经济增长率的根本性指标是就业，近几年，随着人口结构的变化，人口老龄化趋势增强，我国劳动力增量大幅放缓，经济供给、劳动力供给能支持的可持续增长率已经下降；另一指标是增量，近期公布的3月份CPI分化大，CPI在2.4%、2.5%左右，PPI继续收缩，“物价变动当然是短期影响，但是关注中长期结构性变化，过去几年CPI比PPI高其实有一个结构调整因素，我国经济投资增长放缓，私人消费比较强，体现结果PPI工业产品价格向下比消费品大，”不能因为PPI比较弱，就担心我国经济面临通缩继而需要政策放松，PPI比较弱反映的是我国经济结构处于调整的过程。
第二，我国目前处于结构调整的阵痛期。我国经济面临过去结构失衡的问题，三中全会确立的经济体制改革政策实际上既促进效率又促进公平，这些政策措施短期内导致投资力度下滑，利率上升，有阵痛；但中长期有利于促进消费增长，促使我国向消费型社会转变。
他分析，受高投资的影响，长期以来，我国消费走低，投资率比较高，这方面主要体现在建立了很强的重工业产能，大量投资钢材、水泥，导致工业产能过剩与环境污染问题，高投资带来经济结构失衡比重非常高。高投资源于我国一直以来储蓄率高，储蓄率高既有人口结构原因，也有政策不确定因素，如由于流转税等因素带来的贫富差距拉大、收入分配不均。
导致结构失衡的一些结构性因素目前发生了变化。过去几年低端劳动力供应紧张后，工资上升比较明显，在劳动者收入分配环节有所改善。此外还有一些制度性因素出现变化，利率市场化使利率得到了一定程度的改善，包括最近理财产品的发展虽然有些不利于金融稳定，但一个客观正面效果是使得家庭储蓄回报、企业资金成本均高于过去。“这就是一个结构调整的痛苦，为什么投资放缓厉害？很明显的结构调整变化反映了过去一些体制性的更正。”
他认为，经济增长放缓趋势、结构平衡失衡调整问题都需要改变，帮助促进过去问题的纠正，三中全会确立的经济体制改革政策实际上既促进效率又促进公平。具体分析，如国企改革既促进效率，又能降低甚至消除行业垄断所带来的超额利润和超过平均的生产力所能够支持的回报；政府职能转换，一个可能结果就是降低过去地方政府过度追求投资项目，如这个做到就能真正有效配置资源，同时降低所带来收入的差距；财政税收体制改革是收入分配二次调节，这里的一个重要方面是涉及到税收的结构和支出结构，税收结构问题是扭转税比率太高，降低流转税、提高财产税，降低贫富差距；利率市场化既有利于提高资金使用效率，也有利于改变中国特色收入分配差距，企业部门拿少一点，家庭拿多一点；土地制度改革能打破地方政府土地供应垄断，既能够提高土地使用效率，又能够促进收入分配差距缩小。
改革措施中不少长期有利于促进消费增长，降低储蓄率，但短期投资力度下滑，利率上升，表现就是现在的增长放缓现象。
第三，我国目前处于刺激政策消化期。中国全球金融危机以后中央银行发行货币增长收缩，基础货币明显放缓，更多货币通过银行信贷实现，非传统信贷信用扩张，2008年、2009年以后整个社会信用扩张很快，不仅仅体现为非金融部门的负债，还体现对外的外汇负债。非金融部门负债大幅扩张，投资房地产，资产上升期比较好，资产价格跌的时候资不抵债，只好依赖于去杠杆，减少当期消费和投资。所以最近两三年除了房地产投资和计件投资以外，制造业投资非常明显的下滑，“我们短期内实际设定计件投资和房地产投资的支撑，没有这个其他投资生产速度实际下滑更厉害，我认为这个整个经济非金融部门、企业部门杠杆率高有一点关系。”
他认为，我国目前已经开始出现了很多经济结构调整的迹象。如利率上升对控制影子银行影响比较大，风险暴露、信用利差的上升与企业信托产品收益率上升等。他表示，最近的调整迹象除了利率以外，汇率也开始新一轮贬值，贬值幅度超过了2.5%，如此相关是人民币套利空间大幅下降。“过去讲汇率升值促进结构调整，现在到了汇率贬值促进结构调整。”如汇率贬值有利于促进解决过去过度扩张、房地产过度扩张带来的问题。
他总结认为，我国经济当前处于新经济起点，短期内会有下滑风险，但是不一定是坏事，“应该正面看这个问题，这就是中国经济结构调整，控制金融风险中间的一部分。”(中新网财经频道)
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