据理财周报报道，日前证监会正式下发《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》。这一通知无疑给“野”了很久的基金子公司套上了一根枷锁。在监管层提出的具体要求中，共包括不得开展资金池业务、停止一对多通道业务、投资范围约束、激励体制改变和产品报备等多项要求，而这些要求无疑直接打击了基金子公司们的软肋。
据证监会数据，截至今年3月底，共有67家基金管理公司成立了子公司，其中60家子公司开展了专项资管业务，管理账户4186个，管理资产1.38万亿元。而截至今年3月底，公募总规模不过3.5万亿。
据悉，目前不少基金子公司人士纷纷叫苦，称该文直接封杀了其不少业务的可能性，“我们公司虽然没有做通道业务，但是基本是在用资金池做，所以影响应该很大。”沪上一家小型基金子公司人士坦言。
上海证券首席分析师代宏坤对记者解释道，资金池业务与此前银行理财产品类似。“基本上是发产品的时候进行期限错配，让后续的资金来弥补前面的资金，滚动操作。在融资的这端就是累积资金，在投资这端投什么样的产品怎么错配，是不透明的。和之前银监会管影子银行是一样的。”
而不难看到，此前信托业出台的99号文仅规定信托不能构建非标资金池，而26号文禁止子公司开展资金池业务，被业内解读为基金子公司投资标准资产的资金池或将一并遭到“封杀”。
26号文中的另一项，即子公司不得通过一对多专户开展通道业务，无疑冲击更大。不少业内人士均对记者坦言，基金子公司的规模狂飙，最主要因素还是通道业务。
据悉，基金子公司成立伊始，多将通道业务作为重点发展方向。目前基金子公司通道业务有以下几种模式：对接银行表内资产出表的纯通道业务，包括银行资产证券化、信贷资产出表、租赁资产出表、金融同业、理财产品出表等；作为阳光私募发行产品的通道；发行产品对接其他资产管理计划。
上海证券首席分析师代宏坤表示，“对业务来说，这个文件有个正面的引导，真正发挥公司的投资管理能力，不是简单的通过一个监管套利模式。对未来来看，只是业务范围缩小了，不是说没有业务可以做，只是很长一段时间内做业务没有那么容易了。”
在主动管理型产品中，房地产融资和政府城投项目无疑更受子公司的偏爱。记者在一家名为利得财富的网页上看到，其推荐的子公司和专户产品基本均投向上述两领域。
当然，这两个领域的风险也较其他行业来得更大，近期财通基金被爆出卷入“光耀地产资金链紧绷”事件，成为首例投资房地产的基金子公司出问题的项目，子公司主动管理业绩的兑付风险再次摆在了监管层面前。
据悉，基金子公司的风控模式各有不同，简单来说可以分为三类，母公司放权、母公司主导和平衡型。
这三种类型区别在于母公司对子公司的插手力度。不难看到，例如博时、鹏华、万家等公司，子公司与母公司之间设有一道严格的风险隔离墙，子公司的风控措施完全由子公司团队执行，母公司实质上没有参与子公司的项目管理和风险把控工作。
然而有不少基金公司并未成立子公司，证监会新闻发言人明确指出，基金管理公司成立不满1年或者其管理的公募基金规模低于50亿元的，证监会将暂缓审核其设立子公司的申请。
据统计后发现，目前仍未成立基金子公司并且资产规模低于50亿元（一季度末数据）的基金公司共有10家，而这些基金公司大多未成立满一年，有些则刚过这个坎。故而第一条规定限制了其在子公司上的步伐。这些公司分别为中加、诺德、上银、鑫元、东证资管、永赢、国开泰富、英大、纽银梅隆和中信建投。
而老基金公司中仅剩下13家公司尚未拿到子公司牌照，分别是上投摩根、中银基金、光大保德信、华宝兴业、海富通、汇丰晋信、国联安、华泰柏瑞、泰达宏利、银河、华商、诺德和大摩华鑫，其中上海公司较多，合资类公司占比较高。
记者询问了多家基金公司后得到这样一个回答，“我们之后一定会做，但是目前看到这样的情况还是想先考虑一下未来的方向再申报。”
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