券商中报曝光自营盘六月对策： 调仓打新、量化对冲、降低规模(图)

　　一家小券商自营老总向21世纪经纪报道记者表示，7月自营业绩差强人意，未来将进行波段操作来保证收益。

　　本报记者 谭楚丹 深圳报道

　　券商靓丽的中报业绩，仍未能掩盖其三季度业绩的隐忧。

　　在券商中报利润中，自营成为继经纪业务后第二大高收入板块。数 据显示，招商证券（600999.SH）上半年自营同比增长850.77%、东兴证券（601198.SH）同比也翻了6倍。

　　然而，在市场连续4周暴跌后，上证指数持续动荡，21家券商承诺4500点以下自营盘不减持并择机增持，券业在7月便遭遇“利润减半”。

　　一家小券商自营老总向21世纪经纪报道记者表示，7月自营业绩差强人意，未来将进行波段操作来保证收益。

　　自营收入上半年大增

　　受益上半年市场活跃，券商自营业绩大增。

　　截至8月19日，在已发布半年报的上市券商中，招商证券自营收入最高，达39.14亿元，同比增长850.77%。

　　截至报告期末，招商证券投资的前十大股票有综艺股份(600770.SH)、通威股份(600438.SH)、红旗连锁(002697.SZ)、中国平安(601318.SH)、四川长虹(600839.SH)、招商银行(600036.SH)、鹏博士(600804.SH)、大立科技(002214.SZ)、民生银行(600016.SH)等。

　　其中综艺股份为招商证券自营带来较高的收益，达2.11亿；而民生银行则亏损1102.89万元。

　　其次为东吴证券（601555.SH），其中报显示，公司投资与交易业务营收13.68亿元，同比增长432.01%；光大证券以13.5亿紧跟其后，毛利率达90%。

　　东兴证券上半年自营业务净收入则达7.29亿元，在公司整体营收占比第二，为21.94%，较上年同期增长673%。

　　山西证券（002500.SZ）则相对较弱，自营实现收入6.38亿元，其中证券投资收益5.60亿元，公允价值变动损益2247.59万元，利息净收入5531.12万元。据了解，山西证券自营业务主要以定增为主、做大新三板做市规模，公司同时为41家新三板挂牌公司提供做市服务。

　　事实上，据Wind统计，截至8月19日，券商重仓流通股有158只，其中券商在二季度增持125只，减持22只。

　　利欧股份（002131.SZ）、中恒集团（600252.SH）、中超电缆（002471.SZ）、银河投资（000806.SZ）等公司获得2家券商的青睐，上述股票在今年二季度均获得较好的表现。

　　其中，银河投资、利欧股份涨幅最大，分别上涨112.99%、105.73%。

　　财报数据显示，光大证券（601788.SH）重仓银河投资1167.36万股，中信证券（（600030.SH））重仓利欧股份1490万股，国信证券（002736.SZ）分别重仓银河投资、利欧股份801.96万股、1490万股。

　　四川长虹（600839.SH）则在今年二季度遭遇招商证券最大一笔减持，减持股数达1466.39万股，减持后仍然是招商证券的第五大重仓股。

　　海鸥卫浴（002034.SZ）、华丽家族（600503.SH）、大洋电机（002249.SZ）、中国铁建（601186.SH）、辉丰股份（002496.SZ）亦被券商分别减持570.38万股、234万股、228万股、217.70万股、203.38万股。

　　缩减规模难抵7月“跳水”

　　事实上，早在6月A股初显颓势之时，券商自营就已有应对。

　　招商证券表示，“6月中下旬出现较大幅度回落，公司权益类自营投资始终把风险控制放在首位，提前调整仓位，通过波段操作，并辅以新股询价配售等多种策略。”

　　东吴证券与光大证券亦透露，在股指走高的情况下，自营部“及时控制业务规模”，同时进行多元化投资例如打新、量化对冲等。事实上，已有券商在二季度下调自营规模。

　　根据Wind截至8月19日对中报的统计，今年二季度持仓中，券商大规模出逃，其中招商证券出逃73只个股、中信证券出逃69只。

　　其中，中信证券持股市值从上期227.90亿规模骤降至41亿，降幅达81.8%；招商证券则从97.72亿的持股市值降至48.60亿，降幅49.73%。

　　尽管多家券商自砍规模对应风险，但仍遭遇7月“利润缩水”。

　　深圳一家小型券商自营老总向21世纪经纪报道记者表示差强人意，“7月收益还好。”他告诉记者，尽管市场波动，但其压力并不大，“毕竟这年业务目标已经完成了。”

　　对于当下的操作策略，该老总表示，“我们是防御型，投资风格比较保守，要保证绝对收益，现阶段肯定是做波段操作。”

　　同时他表示不考虑买入中小市值股票、概念股，“有的券商可能会买这些股票作对冲，但我并不会这么做。风险跟以前不一样了，因为大家都看到中小市值股票的顶部了。”

　　该自营老总透露，“波段操作其实并不容易，容易踏不准节奏。我们觉得3400点会是底部，4100-4300点为顶部，我们会在这两个时点进行买卖操作。”其预计9月底将到4100点顶部区间。

　　在他看来，自营收益可能要在四季度才会出现改观。“我对自营业务还是偏乐观，不过改变可能要发生在10月以后，三季度预计市场仍然在横向整理中。”

　　在其看来，目前市场上由于有多个因素待解，现阶段暂时无法创新高。“目前是国企改革概念股炒作，但国改不一定能制造市场新高，因为经济面不能支撑。另一方面，美联储加息预期增强，加息会让美股市场大幅回调，纳斯达克估值将影响国内中小创股票。这两个问题若在9、10月得到解答，届时A股将会迎来新机遇。”

　　作者：谭楚丹

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