新兴市场资本外流有多严重？摩根大通称史无前例

　　资金以前所未有的速度流出新兴市场国家。市场担心，美联储加息会加速新兴市场资金外流。

　　摩根大通称，这是“史无前例”的资金外流。

　　近期新兴市场资金外流，对潜在的信贷危机担忧增加，若信贷危机发生，则会加速新兴市场经济下滑。我们估计，过去两个季度里，高达3600亿美元的资金流出中国，另有2100亿美元的资金从其他新兴市场流出。

　　图1 新兴市场资金外流（单位：10亿美元/季度）

　　过去数十年，以中国央行为代表的全球央行囤积了大量外汇储备。但资金外逃必然会导致外汇储备大量减少，在过去的18个月左右的时间里，美元资产的“大积累”已结束。

　　图2 新兴市场（按地区）央行外汇储备（不包括黄金）（单位：10亿美元）

　　图3 外汇储备总额（不包括黄金）从2014年6月到2015年6月的变化（单位：10亿美元）

　　新兴市场资金外流导致外汇储备减少，“量化紧缩”开始显现。关于对量化紧缩(QT)的广泛担忧，高盛经济学家Zach Pandl认为：

　　如今新兴市场出售外汇储备规模并不等于当年QE的数量。即使以美元为主的资产出售速度大致与美联储在QE的主要阶段购买国债的速度相同，而前者(QT)也没有后者(QE)那样的影响力。

　　量化紧缩不像量化宽松那样释放明显的信号。与QE一样，QT也起到削弱美元的作用。但QT是有限的，毕竟外汇储备有限。相比之下，理论上QE可以无限购买资产。

　　华尔街见闻曾报道，全球央行“（外储）大膨胀”的时代已经终结，“量化紧缩”正崭露头角。