银鸽投资(600069)特种纸将成为利润增长点

　　银河证券叶云燕表示，预计银鸽投资（600069）所处的造纸行业总体状况在07年将有所好转，长期来看，我国的造纸业仍然具有非常好的成长性，而特种纸项目将是公司08、09年业绩增长的主要动力。综合绝对估值与相对估值，公司合理价位在6.42-7.52元之间，给予推荐评级。

　　叶云燕指出，银鸽投资以传统的草浆文化纸起家，逐步发展为包括文化纸、包装纸和生活纸三大类产品的优质造纸企业。公司于2005年开始生产包装纸，目前具有3万吨瓦楞原纸和15吨箱板纸的生产规模。通过摸索和学习，包装纸产能利用率逐步提高，产品盈利能力也得到提高。包装纸业务构成了公司06年最主要的增长点。

　　公司今后三年的利润增长主要来自于三个方面：一是现有15吨箱板纸设备在07年通过改进可以扩至17万吨规模；二是5万吨高毛利率的特种纸项目，首期2万吨项目已经于06年11月份开工，预计在07年10月投产，大部分的效益利润将在08年体现，2万吨特种纸投产后，将继续增加一条3万吨的生产线，届时公司将成为国内特种纸行业的龙头之一；三是15万高强瓦楞纸项目，该项目将在07年春节之后开工，08年初有望投产并开始贡献收益。

　　叶云燕预计公司06年EPS为0.364元，增长20.2%，07、08年EPS分别为0.476和0.585元，同比增长率达到30.7%和23%。