中创信测：06扭亏成功

　　年公司主营收入181.6百万元，同比增长55.97%，低于我们预测的196.7百万元；EPS0.11元，实现扭亏，低于我们预测的0.123元。其中，仪表类产品收入26.9百万元，同比下降5.6%；系统类产品收入154.7百万元，同比增长75.8%。

另外，公司存货周转率1.14，基本与05年持平；应收账周转率2.56，同比增长34%，三项费用同比增长8%，低于收入增幅。总体来看，公司运营情况符合我们预期。

　　公司06年签订合同额3.2亿元，同比增长70.2%，高于我们预测的3亿元。其中主要产品合同额为：7号信令监测系统约1.2亿元、DSN系统约7000万元、NGN仪表及系统约3000万。我们认为，06年公司合同额大幅增长一方面得益于通信市场的整体复苏，运营商对2G网络的扩容将部分05年压抑的需求释放出来；另一方面也是公司收购对手沃泰丰之后，扩大市场、消弱竞争并通过互相融合产生协同效应的成果。

　　另外，公司06年主营业务利润率53.6%，同比增加15.2个百分点，高于我们预测的52.4%。其中仪表类产品毛利率增加10.84个百分点，达到83.13%，系统类产品毛利率增加21.01个百分点，达到48.46%。我们认为，这主要是NGN、DSN等高毛利率的新产品占收入比重加大的结果。且未来3年，随着3G、NGN网络建设的逐步进行从而带动新产品销售增加，以及该细分市场竞争格局的稳定，我们认为公司业务毛利率将保持稳中有升的局面。

　　我们在前期报告（2006年10月26日）已提到公司股价应以08年EPS为基础，因为07年3G合同基本要在08年收入中反映。因此我们更关注07年公司能签多少合同。目前中移动已经开始了TD-SCDMA网络设备的招标工作，我们将密切跟踪招标进展及其中公司的份额。朱亮国金证券