沈阳化工：业绩低预期 期待增长

　　2006年业绩增长低于预期2006年，公司实现主营业务收入414456万元，同比增长20.27%；净利润8562万元，同比增长59.18%。净利润增长低于预期，低于预期的主要原因是公司计提了2800多万元坏帐。

　　2007年业绩增长值得期待我们预计2007年公司丙烯酸及酯生产装置开工负荷率在80%以上，其产品毛利率约为12%；在2007年原油价格为60美元/桶的假设前提下，公司炼油毛利率在12%左右；公司PVC糊树脂在2007年毛利率仍将保持在28%左右的水平，该产品是公司稳定的利润来源。

　　投资建议：买入公司修改了定向增发方案，将CPP项目下游产品方案由PVC调整为PE，相比PVC产品，我们更看好PE，因此我们仍将看好CPP项目前景。在公司拥有了子公司沈阳蜡化100%的股权后，我们预计2007~2009年公司每股收益分别为0.52元、0.60元和1.38元。考虑到公司业绩在未来三年将实现高速增长，给予20倍07PE，将目标价上调为10元，维持买入评级。郑屹广发华福

　　作者：8