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    上海汽车(600104)

    在一线指标股走势平稳的呵护下,上周A股市场迭创新高,周五上调存款准备金率的消息并未阻挡住牛市的步伐。

由于陆续公布的统计数据出台,显示出今年一二月份中国经济高速增长已成现实,不少上市公司一季度预喜的公告也纷纷发出,这显然提振了多头资金对一季度业绩预增及07年整体业绩增长的乐观预期。

    业绩大增的一二线蓝筹指标股正在成为市场的主流和做多的新生力量,也将直接影响着股指进一步上攻的空间。同时,杭萧钢构接受调查的信号也显示低价股的炒作面临一定风险,各路资金必然会重新聚集到业绩与成长主题上来,这也是为什么近期投资者总看到券商及券商概念股、钢铁、汽车等国民经济引导行业品种不断出现在涨幅排行榜前列的原因了。

    随着市场很快进入四月中下旬,一季度季报的披露也将进入高峰期,一批业绩大幅增长的个股将成为吸引场外资金的强大“磁场”,也必将成为各路资金竞相增持的对象。其中600104上海汽车作为业绩刚刚预计增长300%的一线汽车龙头股,将有望成为本周最耀眼的明星。在经过两个月的充分蓄势后,该股有望成为业绩大增和整体上市概念的领跑先锋,由于本身具有举足轻重的地位,因此必将成为各路大资金竞相增持的首选,近期筹码已呈现明显集中的态势,值得投资者密切跟踪。

    整体上市催生汽车蓝筹航空母舰

    2006年,通过向公司控股股东-上海汽车集团股份有限公司(“上汽股份”)发行股份购买资产,公司又将迎来全新的发展机遇。公司董事会通过了定向增发并整体上市的方案,公司将以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股,拟注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权,如上海通用30％的股权、上海大众50％的股权、上汽汽车60％的股权、上汽通用五菱50.098％的股权、韩国双龙汽车48.91％的股权等11家整车企业股权,同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。根据上汽股份核心资产注入后的合并报表,公司2006年6月末的净资产为302.81亿元,增加约1.65倍；净利润为13.90亿元,增加约1.57倍；每股收益为0.212元,增加约28％；每股净资产为4.62元,增加约30％。由于公司注入资产质量相当不错,将大大提高公司的盈利能力。

    上汽股份注入上海汽车的资产包括:第一,全部整车企业股权(11家):上海通用30%、上汽通用五菱50.098%、东岳汽车25%、通用北盛25%、上海大众50%、双龙48.92%、上汽汽车60%、申沃50%等；第二,关键零部件企业股权(3家):东岳动力总成25%、大众动力总成40%、中联电子53%；第三,金融业务企业股权(1家):财务公司55.78%股权。

    同时,上海汽车还向上汽股份出售了共计23.42亿元的15家非关键零部件企业的股权。通过这次发行股份购买资产,公司的整车、零部件业务相对独立,能突出整车主业并实现零部件的规模化运营,符合全球汽车行业的发展趋势；同时购入全部整车企业股权与关键零部件企业股权,还能利用已有A股平台,与广大股东分享中国汽车行业的成长。本次向上汽股份发行股份购买资产完成后,上海汽车的乘用车产品将包括10余个品牌,基本覆盖各细分市场,具体分布如下: 上海通用:包括“别克”、“雪佛兰”、“凯迪拉克”三大系列；上海大众:大众系列,包括“桑塔纳” 、“帕萨特” 、“波罗” 、“高尔”和“途安”品牌；上汽通用五菱:以雪佛兰品牌推出Spark轿车； 双龙汽车:SUV和豪华轿车Chairman。上汽汽车:基于罗孚R75平台设计的自主品牌中高级轿车等。

    由于本次交易一方面理顺了业务结构,解决了上海汽车和大股东之间潜在的同业竞争问题；另一方面也明确了上海汽车的核心业务,提升产品的竞争能力,形成以整车业务为核心,包括关键零部件业务和汽车金融业务的整车上市公司；同时本次交易还进一步增加了上市公司的业务收入,净资产规模和净利润均将大幅增长；上海汽车的规模和盈利状况都将显著提高。2006年12月20 日上海汽车(600104)公告,公司已正式完成向控股股东上海汽车集团股份有限公司定向发行32.7503亿股A股的相关股权变更工作,历时5个多月的发行股份购买资产宣告圆满完成。至此,上海汽车总股本从32.76亿股增至65.51亿股,净资产从116.6亿元增至307.4亿元,从而成为A股市场规模最大的汽车上市公司。按照上海汽车19日的收盘价8.19元计算,公司总市值达到536.53亿元,位居A股市场前20强,汽车航母就此顺利启航。本次交易是上海汽车发展道路上划时代的里程碑,公司从此脱胎换骨,不仅有利于理顺公司业务结构,解决潜在的同业竞争问题,而且明确了公司的核心业务,大大提升了产品的竞争能力,并将大幅增加业务收入,提升公司的业绩水平。上海汽车从此成功拥有了上海大众、上海通用等11家整车企业、3家关键零部件企业和1家汽车金融企业的股权,从而顺利实现了公司主营业务由汽车零部件为主向汽车整车为主的转型,一举成为国内领先的乘用车制造商、最大的微型车制造商以及销量最大的汽车制造商。

    一季度预增300%以上 整体上市龙头呼之欲出

    上海汽车(600104)实现整体上市后经营良好,年报显示,2006年公司每股摊薄收益0.218元,主营业务收入为305亿元,同比增长377％,净利润为14.24亿元,同比增长29％。此外值得一提的是,2006年公司的现金流量更加充裕,经营活动产生的现金流量净额比上年增长了954％,达到了68亿元。这一状况或有利于公司抓住行业重组机遇,通过收购兼并完善在全国的生产布局。2007年4月5日公告,06年11月公司向上海汽车集团股份有限公司发行股份购买资产交易完成后,公司股本扩大了近一倍；07年一季度公司抓住市场机遇,实现了市场销售和经济效益的增长。预计公司07年第一季度净利润同比增长300％以上(未经审计)。公司06年第一季度实现净利润22290.19万元,每股收益0.068元。截止4月5日,共有21家机构发布评级,强烈看涨五家,看涨13家,看平3家.无一家看跌,07年平均预测净利润为261845.99万元,平均每股收益为0.40元(最高0.67元,最低0.20元),其中招商证券继续维持强烈推荐-A的投资评级,预计公司2007年、2008年EPS可达到0.67元、0.81元。给予公司25-30倍PE估值(07年),合理股价中枢为18.4元。

    长江证券认为,在行业向好的情况下,实现整体上市后的上海汽车将是明显的受益者。重申推荐评级。公司目标价为17.87元,公司目前股价仍被低估。预计07年、08年公司EPS分别为0.636元和0.767元,12个月目标价17.64元。华泰证券认为,随着公司注入资产的并表,公司净利润将会有较大提升,预计公司07、08年的每股收益将会达到0.61、0.73元。作为轿车行业的龙头企业,公司可以享受一定的溢价,给予“推荐”的投资评级。2006年年报显示,前十大流通股东合计持仓62866万股,占总流通盘的42.46%,其中,上汽股份股份公司持有42127万股流通股,3家社保基金合计持有9300万股；股东人数较上期略有减少,筹码有一定的集中度.从公开信息中得出,除坚持投资上汽的博时基金外,日前股市中经验较好的易方达和广发基金都开始重新关注上海汽车,结合社保的大量持仓,机构大幅增持已经暗示了汽车龙头上海汽车未来的优异成长性。二级市场中,在整体上市行情火爆的背景下,该股主力调控得当,连续回调后,在30日均线得到强劲支持后,周五以两阳夹一阴的多方炮攻击形态逼近前期高点,一旦突破,作为业绩预增的整体上市蓝筹其爆发应不容小视。