长电科技(600584)计提减值准备业绩低于预期

　　长电科技（600584）2006年实现主营业务收入19.5亿元，营业利润1.53亿元，同比增长33%和65%，符合市场预期。由于4季度计提了1500万元的资产减值准备，公司最终实现净利润9025万元，每股盈利0.31元，比市场预期低10%。

　　2007年一季度增长放缓。预计一季度主营业务收入有望增长15%，净利润和去年同期基本持平。收入增长放缓的主要原因包括（1）全球半导体行业需求淡季和冗余库存影响。（2）长电科技在1季度将集成电路产能搬迁到新厂，加上2月份放假（春节）一定程度上影响了正常生产。净利润增长低于主营业务收入增长的主要是因为2006年产能扩张，导致折旧和经营管理费用等同比增长较大。相比2006年，公司分立器件和集成电路产能在2007年将有15%的提升，分立器件的高度片式化和新型集成电路封装技术有利于平均销售价格和毛利率的稳定。长电科技有能力抓住全球半导体行业2季度温和反弹，下半年强势复苏的良好契机，从2季度开始实现双位数的同比增长。中金公司分析师金宇将公司07年-08年盈利预测上调了15.4%和14.5%到每股0.36元和0.45元。主要是因为公司2006年成功实现定向增发，资本结构有所改善，当前股价隐含2007年和2008年动态市盈率为38.5倍和31.3倍。考虑到长电科技具备的自主创新能力和全球电子行业有望在下半年复苏后进入一个相对较长的景气周期，重申审慎推荐评级。