泸州老窖:持股券商带来价值重估 “增持”评级

　　昨日公司发布公告称，作为华西证券老股东，公司有优先受让股份的权力，并且公司管理团队有意向参与竞标，增持华西证券股权。国泰君安赵宗俊预计，泸州老窖07年一季度净利润同比增长37%-38%，07-09年EPS分别为0.63、0.93、1.31元，如果按照08年白酒龙头公司给35-40倍PE，那么对应的目标价为32.6-37.2元。

　　华西证券是四川省唯一一家综合类证券公司，2003年公司净利润列全国综合类证券公司第9位，2004年公司净利润列全国综合类证券公司第2位，连续三年盈利，符合上市条件。06年实现净利润3.43亿元，预计07年净利润达到7-8亿元。泸州老窖目前持有华西证券2000万股，且有意参与竞标增持华西证券股权。

　　假设公司增持华西证券股权后，按照华西证券总股本10.13亿来计算，每股券商含量为0.23股，如果按照华西证券未来上市后股价20-25元，那么公司每股可以增加4.6-5.75元；假设公司增持华西证券股权后，如果按照华西证券07年净利润8亿元来计算，公司增加收益1.4亿元，每股增厚EPS约0.16元，按07年给25-30倍PE，那么每股增加约4-4.8元。此外，公司还持有国泰君安4576万股权，如果按照国泰君安未来上市后股价为30-35元计算，那么预计可以每股增加1.59-1.86元。