消费升级镀金七大行业

　　　近年来，新兴消费阶层快速兴起：城乡结构、人口结构、雇主结构和收入结构的变化将推动新消费阶层逐步成长，新兴消费的购买力得以加强。预计未来我国消费增长速度将显著快于经济总量增速，医药保健、纺织、农业、商业、家电、旅游、保险七大行业则有望从中受益。

　　医药保健行业

　　虽然受到政府指导的药品降价影响，但未来1－2年医药行业销售收入的增长率仍然能维持在15－17％的水平，且中国医药市场的增速在世界范围内发展最快，预计到2010年将成为世界第七大药品市场，而2020年将成为仅次于美国的全球第二大市场。而保健品领域，现在大约有1000余家保健品企业，年销售规模在500亿元，年均增长率为15－20%。

　　2005年起，保健食品管理法规相继实施，市场逐渐走向规范。受行业的政策影响以及消费者趋于理性消费，保健品行业的集中度将显著提高。其中，东阿阿胶目前对销售渠道控制力不断加强，未来几年中阿胶产品每年有10%的提价，驴皮资源瓶颈也将通过国内和国外两个渠道加以解决；上海医药今年医药商业利润增长点来自于精麻类药品，公司和国外商业巨头的合作也有望在今年有所突破；华东医药已拥有了三家跨国公司的拳头产品，具备产品价格优势以及学术营销优势；作为抗肿瘤药物的龙头企业，恒瑞医药应能享受行业快速成长带来的利润增量，最有机会成为国内医药上市公司中首家专利药生产厂商，预计2008年并购豪森的预期将明确，创新药也将上市。

　　纺织行业

　　随着新服饰消费理念更多地转向关注商品的品质、个性化、时尚化，注重其稀缺性、高品位和收藏价值，在人民币持续升值预期的强化下，国内中高档服饰用品的消费有望逐步迈入黄金增长时期，而长期热点仍将集中在休闲服装、时尚饰品、高档家纺用品和个人用奢侈品等领域。

　　七匹狼公司是国内少数且较早真正贯彻品牌和渠道战略的服装企业，目前已初步具备了成为一个知名品牌服饰企业的重要特质；瑞贝卡作为全球发制品行业的龙头企业，今年年初已正式启动国内高档零售市场，公司国内市场的启动正契合了国内发制品消费观念的转变萌动，并有望引领并加快国内发制品时尚化消费的步伐；孚日股份是国内家纺行业的龙头企业，2008年奥运会巾被系列产品唯一特许经销商，公司计划借助奥运契机拓展国内市场，今年起公司将逐步建立自己的营销渠道，积极向大家纺品牌企业转型，未来有望成为国内高档家纺的领跑者；第一铅笔拥有中华首饰业第一品牌———老凤祥，未来凭借国内最强大的设计能力，出口的放开、定价机制转变以及戴比尔斯一级看货商资格的获得，公司业绩具有爆发性。

　　农业

　　人类对饮食需求已上升到“健康”层次，对健康饮食提出了更高的要求，即：安全、科学、愉悦，而只有真正将这三要素完美结合起来的产品，才是最有前途的产品。同时，处于质的跨越阶段时，企业发展力度更大、机会更加普及，新进入者也可享受行业爆发机会，另一方面，处于量的跨越时，机会将更多青睐占有率已经领先的龙头企业。

　　在这些原则之下，可关注位列动物性食品和植物性食品两条产业链上的七个子行业与相关上市公司，这其中包括动物性食品产业链上的饲料加工业中的新希望、通威，养殖领域的獐子岛；肉制品加工的双汇、雨润、金锣；乳制品加工业中的蒙牛、伊利；农产品市场中的农产品。而在植物性食品链上则包括番茄制品业中的新中基、中粮屯河；葡萄酒业中的张裕、王朝等上市公司。

　　家电行业

　　平板电视目前正处于转折之时，经过几年下跌，平板电视价格已逐步跌入市场可以承受的范围，由此带来市场需求的持续放大，预估我国2007年市场规模较2006年扩大80%－100%，销售量达800万台以上，预计全球增长将达50%以上，总量达7000万左右，开始呈现一定的规模效应，而我国企业对做规模恰恰具有一定的优势。其中，在平板时代已经取得一定优势的厦华电子、海信电器及有望重新崛起的龙头企业TCL均具备一定的特点使得们有可能在平板时代获得超额收益，如厦华拥有上下游一体化的优势，而海信则在技术研发方面具有较强实力，TCL的规模、品牌及渠道也有望使其复制CRT时代曾经拥有的辉煌。

　　此外，有线电视网络将受益数字化带来成长机遇，歌华有线、广电网络及东方明珠等将在大规模整体平移后受益；而在内容产业方面，随着数字电视平台、移动平台等的发展，以前只在互联网上运营的业务将在这些平台拓展，用户规模及用户多样性将获得重大发展，由此推动内容产业超常规的发展，中科英华参股的久游网定位在网游门户及休闲游戏，2006年获得巨大成功，上市后中科英华将获得巨额投资收益。

　　旅游行业

　　带薪假期开始鼓励实施、奥运会及世博会等因素的推动下，国内旅游正处于大众消费加速增长期与快速升级转型期。预计2010年前国内旅游人次和旅游收入将以年15％和20％的速度增长，这将为旅游行业下属的景区、酒店、旅游服务行业均带来较大的发展机遇。高端旅游需求的快速增长及供需间矛盾将使此类业务增长快于行业平均。这类业务以休闲度假和商务会议为主，如海洋旅游、森林旅游、温泉滑雪、健康体育、城市周边休闲游等，其中，从事高端旅游需求的行业与公司值得看好，休闲度假类景区、经济型酒店、酒店管理等行业与公司将会有更快的发展。

　　上市公司中，桂林旅游有望成为地区旅游资源整合平台，两江四湖、漓江大瀑布等当地优质景区有望注入上市公司，由此公司将成为桂林当地涵盖旅游产业链（吃、住、行、购、游、娱）的综合性旅游服务公司；锦江股份酒店管理是公司战略发展重点，经过多年的培养公司已具备了与外资进行正面竞争的能力，且公司持有锦江之星20％股权、近1亿股的长江证券股权，随着长江证券借壳上市的临近该部分股权升值较大；中青旅业务重心正向休闲和会务等高端旅游需求转变，旅游综合运营商雏形初显。

　　保险业

　　2006年寿险行业总保费增长10.65%，增幅低于预期低于2005年，这主要受制于各大公司主动调整业务结构；银保业务普遍受制于银行；2006年下半年股市火爆、基金热销，影响了对寿险产品的需求；企业年金等潜力巨大的新兴业务，由于政策支持不到位，使得新兴业务潜力尚未发挥等多方面因素。但保险行业发展前景依然诱人，庞大的人口规模、较快的老龄化趋势与较高的储蓄率；我国经济持续发展、居民收入不断提高；以《国十条》为代表的政策法规大力支持；保险功能和作用不断拓展，风险保障意识将得到根本性加强等都将成为保险业发展的主要动力。

　　据推算，寿险深度缺口，即实际寿险深度与理想寿险深度的百分比差异，2006年扩大到26.8%，且今后这一缺口将长期存在，但无论行业或是平安与国寿，未来都将享有10－15年的高增长期（CAGR15％以上）。相对而言，国寿在寿险行业内的机会更好一些，特别是竞争压力相对较小，政府支持相对较强。表现为国寿未来增速略高于平安。然而，平安保险在管治水平、创新能力、维持低成本率方面同样具有优势，公司产品利润率、代理人均生产率、新业务利润率、投资回报率都相对较高，强大的后援平台和信息系统等都成为平安保险发展的有力支撑。

　　商业

　　购物中心业态凭借一站式消费服务解决方案能够满足消费者多目的购物以及综合消费服务需求，带来时间和交通成本的节约，同时购物中心业态提供的巨大客流有能够带来消费者无目的购物和消费。

　　凭借业态的集约、购物环境的极大改善购物中心业态自上世纪50年代产生后就迅速地传遍全球市场，目前该业态占据了美国市场35%的零售份额，同时也是菲律宾等人口密度高的东南亚国家的主流业态。目前我国较多城市已经进入了人均GDP5000美元的阶段，开始进入购物中心快速发展期，考虑25－30万人能够支撑一个复合各类业态的购物中心的发展，在城市化率逐渐提高，地价提高以及土地升值的情况下，中国购物中心业态拥有广阔的发展空间。

　　上市公司中，运作购物中心业态最有潜力的公司是百联股份。公司不仅具备声誉及品牌资源带来的招商优势；而且具有成功的运营经验及丰富的项目储备，拥有较强的资金实力及充沛的现金流，一般性的企业难以与之匹敌。新世界拥有绝佳地理位置。同时，公司自上市以来稳定的年富力强的管理层在股改时更是获得了大股东的股权激励承诺，此外，打造精品时尚新世界是公司的目标，3年品牌升级计划将助力公司突破增长瓶颈。