短期可能呈现宽幅震荡态势

　　目前市场持续上升动力将会减弱，短期市场可能呈现宽幅震荡态势。同时我们认为，市场的结构性调整会加快，建议对前期炒作过度的低价、绩差、概念股尽快减仓出局，而具备业绩支撑和相对沽值洼地的蓝筹股价值有望再度获得认同，值得投资者积极关注。

　　调控强化结构性分化

　　调控政策的再度出台使周三市场重现大面积跌停走势，两市近1000只股票跌停，合计上涨家数不足70家，成交量创出4166亿元天量水平。我们认为，由于印花税的提高将增加证券交易成本，是直接针对证券交易的行为，因此调控作用要明显大于之前的上调存款准备金率和上调利率。但千分之二的提高幅度相对于股票的投资收益来说还是微不足道的，这一政策的实际影响要小于心理影响。目前来看，市场整体估值水平提升过快、储蓄分流过快、低风险承受能力人群入市比重较大、炒作题材风头过盛、内幕交易抬头等现象，是引发此次深幅调整的最重要原因，从这个角度上看，短期市场面临的调整压力依然较大，后市结构性分化在所难免。

　　近期连续出台的调控政策已反映出监管部门对当前A股市场过分炒作垃圾股、绩差股的担忧，也体现出管理层旨在使得市场重新回到价值投资主题上来。我们预计，具备业绩支撑的大盘蓝筹股后市将有明显优势，在阶段性下跌过程中，前期涨幅偏小、估值水平相对合理的质优公司可为关注的重点对象。同时，对前期过度追捧的热点股应注意其风险，并对炒作过度的低价、绩差、概念股坚决减仓出局，这将是未来一段时间中较佳的适度防御策略。

　　后市关注两大动向

　　当前企业盈利和经济增长没有出现根本改变，但市场估值明显脱离基本面，有过热并引发资产泡沫的可能，管理层在这个时候加强调控，是希望着力消除牛市健康发展中的不和谐因素，可能会引发市场阶段性的调整，但中长期来看，这种调整是健康、有利、必要的。后市，成交量和后续政策两方面动向有望主导市场走势。

　　首先，关注成交量和换手率变化。本次印花税调整是针对市场交易活跃度不断提高的一种政策性措施，其目的是控制过于频繁交易的投机行为，将对市场活跃度造成较大影响。而目前行情基本是资金推动型行情，当前市场的高换手和高成交是维持市场活跃运行的基本条件，后市如果依然有足够新增资金入市，承接获利回吐、扩容以及非流通股解禁的抛盘，就能维持大盘的平稳运行，而不至于出现深幅调整。反之，如果成交量出现持续、快速萎缩，不排除市场进入阶段性调整的可能。

　　其次，关注后续政策方面的变化。当前管理层主要是采取了较为市场化的调控措施，包括曝光查处违规问题、强调投资者教育、提升交易成本等，对市场直接影响较小，未来需密切关注管理层是否还有别的调控措施。

　　综上所述，由于政策面抑制证券市场过热的倾向已经相当明显，市场短期在充裕资金的支撑下与偏紧政策面形成博弈，造成指数大幅震荡的可能性较大。当然，从中长期来看，目前推动A股市场持续走高的“人民币升值”以及“经济增长下的上司公司业绩持续快速增长”两大积极因素依然没有发生根本性改变，市场中长期向好的格局也就仍难以发生根本性改变。

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