中国最佳投资银行闪亮登场

    他们睿智,精明,长袖善舞,一年中有半年在飞机上度过,还有半年在加夜班或者开会。

    他们享受高薪,同时承担重责。他们知晓秘密,却必须守口如瓶。

他们居功至伟,却往往低调神秘。

    他们精通财务和法律,熟悉各种制度体系,通过精巧的安排和设计,将不可能化为可能,帮助企业融得天文数字的资金,或者完成并购。

    在资本市场繁荣兴盛的背后,闪动着他们忙碌的身影。他们从事的,是为资本市场创造原动力的工作。

    他们是中国的投资银行家。

    2007年6月18日,一批最优秀的投资银行家齐聚上海,用难得的闲暇,来享受属于他们的光荣。这一天,上海证券报主办的首届“中国最佳投资银行评选”9项大奖找到了它们的主人。

    他们的成就令人羡慕,他们的经验值得分享。从红筹回归到中小企业成长,从券商上市到并购浪潮,他们都提出了精彩独到的观点。

    就让我们从以下报道中,见证他们的荣誉,领略他们的风采,感受他们的智慧。

    胡关金：期望我们的投行中出现伟大的公司

    在6月18日上海证券报举行的论坛上, 中国证券业协会副会长胡关金表示,我国的投行是社会主义经济和资本市场的开创者、建设者,功不可没,也期望日后能够从中出现中国高盛、中国摩根斯坦利。

    他说,中国资本市场从小到大,现在已经有1455家上市公司,总市值达到了18万亿,这一个了不起的成就。更重要的是,我们的投资银行,通过智慧和双手,经过十多年的努力,回答和探索中国社会主义市场经济和中国现代企业制度的模式和道路。

    胡关金还表达了他的“两句话和一个心愿”。 一句话是“学习,学习,再学习”,这个行业是专业要求很高的行业,挑战性极高的行业,我们应该向国际大行学习它的专业水平,管理水平和创新能力。第二句话是“自律、自律、再自律”,这是一个投行从业人员的职业道德要求,我们必须坚守自己的职业道德、职业准则底线不能破,使自己站于不败之地,另外,他表达了一个心愿,就是在中国的投资银行业出现伟大的公司,产生中国的高盛,中国的摩根斯坦利,从我们投资银行队伍中,产生主管经济的政府领导人,产生中国的保尔森和格林斯潘。

    中信证券董事总经理王长华:

    红筹回归开启内地资本市场的国际化大门

    红筹回归日益临近,它将给我国内地资本市场带来何种影响？中信证券董事总经理王长华6月18日在上海证券报举办的“中国投资银行精英论坛”上表示,红筹回归不仅是简单地增加市场供给,还将开启我国内地资本市场国际化大门,无论是我国资本市场长远发展还是红筹公司自身发展都有着深远的意义。

    王长华表示,全流通之后,我国内地资本市场的新方向应该定位于全球最重要,规模最大,流动性最好,也就是国际化程度最好的资本市场,而红筹回归恰恰开启境外上市公司直接在内地资本市场上市的先例,开启A股市场的国际化大门。

    王长华同时表示,还应该站在国家经济安全和金融安全的角度上看待红筹回归。首先由于历史原因,大批中国国企远走海外,不仅是内地市场的缺憾也是中国经济的一大隐忧。其次,由于目前流动性过剩是我国经济面临的一个非常大的问题,红筹公司如果回归A股市场,将能够锁定一定的流动性,缓解流动性压力。第三,目前金融股的比重过大,如果红筹能够回归A股市场,将非常有利于权重股指数的一种改善。

    但是,王长华认为,现阶段A股市场的承受力不成问题,红筹回归不会带来大盘恐慌。中国市场将告别承受力的担忧。王长华认说,红筹回归不会影响香港金融的稳定,香港市场与内地市场应该是在有所分工的前提下,与内地资本市场相互沟通和渗透,形成互动,共同发展。

    对于红筹公司本身来说,王长华则认为,红筹回归也有利于本土定价优势,使红筹企业获得更有利的市场估值。

    联合证券并购私募部总监刘晓丹：

    推动并购风起云涌还需具备四个条件

    联合证券并购私募部总监刘晓丹本周一在论坛上表示,全流通使资本市场成为并购的主战场,但要推动并购风起云涌尚需四个条件,刘晓丹认为,首先,只有当并购成为企业提升企业价值的手段之一的时候,才会有一浪又一浪的并购。实际上,现阶段的并购大多是以证券化为首要目的,多以跑马圈地而不是提高效率为主要目的,购并并没有太多的协同效应在内。

    “最近非常高兴的发现,很多中国的上市公司的老总和我讲思科的成长模式,很多人刚刚完成股改,很多企业已经开始思考,如何通过并购像思科一样的以大吃小,取得成长的方式。”刘晓丹说,可以想像,经过两三年的时间,很多产业会走到兼并整合一条路来,或者是思科这种模式。当股价会成为驱动市场的一个最重要的并购的欲望———“我这个股票一年以来老不死不活的,也许我该去做并购了”成为市场共识,并购浪潮将席卷而来。

    其次,内幕交易和投机从长远的角度是不利于中国市场的发展,监管层要更大力度地对未来整个并购市场的发展创造一个良好的交易环节。从长远的角度,只有当这些股价回归到价值本位,这个并购市场才会真的发展起来,否则就是长期的炒作。所以,管理层对内幕交易的严处,应该是未来股市要想真正繁荣的市场需要调整的外在条件。

    再次,形成良好的并购文化,这要以股东价值最大化文化形成为前提。过去很长一段时间来,很多人说中国没有并购文化,因为我们“宁为鸡头不为凤尾”,所以两个企业是很难合并到一个企业。当要求股东利益的最大化的文化在一个漫长的过程中形成之后,中国市场会有越来越多并购。

    最后,需要提升市场效率。实际上,在并不发达的市场里面,监管层肩负着保护中小投资者的使命下,在公平的问题上去做更多的倾斜也是无可厚非,但是从长远的发展角度来看,可以更多的去促动效率。那么如果实现这种转变的话,整个中国的并购市场会大幅度的提升,交易的规模和数量也会增加。如果融资效率很难得到满足,中国资本市场将还是缺少上千亿美元大规模的并购。

    平安证券并购部执行总经理李鹏程：

    券商借壳中需要关注的五大技术环节

    平安证券创造了首个券商借壳上市案例,广发证券借壳延边公路、国金证券借壳成都建投都是平安证券的作品。平安证券并购部执行总经理李鹏程近日在上海证券报主办的论坛上从微观的角度说明,券商借壳上市需要注意的五大技术环节。

    首先,根据券商本身的资质以及未来公司的情况做一个全面的考量和设计。广发证券和国金证券的借壳模式不相同,主要是根据这两个券商它本身的资本规模和公司的股本结构,以及当今政府所支持的力度做的不同的一个设计。

    其次,如何做估值的问题。券商的评估和其他的传统行业的评估,没有案例可寻,没有经验可以借鉴,估值有几个层面要考虑到,一个因素是监管部门要通得过,第二个是股东要接受,第三个就是社会要认可。

    第三,怎么样将上市公司变成净壳。不同的方式实际上需要考虑到企业本身的情况以及券商股东的利益,因为不同的剥离方式可能需要股东承担不同的代价。

    第四,怎么样来用股票来作为一种支付的安排。到现在,股票、换股形成合并是非常常见,但也存在比较大的不确定性因素,包括股东认不认同,如何确认交易是公平的。在这个环节,作为财务顾问的券商,事实上提供很大的一个功能,就是做价值的发现和价值的安排。

    第五,就是牌照的平移,因为证券公司的牌照还是很多的,牌照往往是不同的机构颁发的,也就是说,这些牌照怎么样来从原来的证券公司平移到上市公司的名义下,这是一个非常重要的问题。

    招商证券投资银行总部执行董事谢继军：

    用资本市场理解的语言提升企业价值

    作为四川长虹资产重组和江西纸业资产重组等案例的幕后推手,招商证券投资银行总部执行董事谢继军近日在上海证券报论坛上总结经验时表示,要用资本市场理解的语言提升企业价值,让投行价值体现在重组方面。

    据谢继军介绍,在江西纸业资产重组中,招商证券根据江西纸业重组之前的经营状况和大股东的实力情况,在重组前诸多条件不确定的情况下,精心设计,反复论证,创造性地提出了重大资产重组与股改结合的方案。同时,兼顾各方利益,充分保护流通股股东的合法利益。组合方案充分考虑了控股股东和流通股股东的利益平衡,维护了国有资产的合法利益,解决了上市公司的近期利益和持续发展问题,上市公司重组后的业绩优良,业务稳定,获得流通股股东的高度认同。该方案在获得中国证监会批准后,流通股股东以99.16%的赞成率表决通过了股改方案。

    谢继军认为,在“ST庆丰控股股东股权转让、资产置换暨股权分置改革项目”中,招商证券则是将经济型的连锁酒店的业务交到一个ST公司中。在国内资本市场接受新经济的背景下,招商证券给市场提供了一个有新经济营业模式特点的上市公司,让投资者来分享新经济带来的魅力。

    谢继军最后表示,投行的特点就是善于创造价值,用资本市场理解的语言提升企业价值,体现了投行的工作能力和价值。

    国信证券投行业务部总经理钮蓟京：

    投行眼中高成长企业具有的五大特征

    国信证券投行业务部总经理钮蓟京近日在上海证券报举办的论坛上表示,基于对过往经验的总结,国信证券认为高成长企业具有四大特征：

    一是它处在一个成长性的行业周期里面。在某一个行业初期,公司增长快,但公司的风险也大,业务不稳定,是很多风险投资介入的时候,企业相对在后期业务有一些成型,公司仍然维持高速的增长,这些公司会进入国信证券的视野,在它的成长期和成熟期的前半期,维持一个高成长的特点。

    二是公司专著于某一项业务,在自己的专注的领域做精做深。它有一定的行业地位,有自己的竞争优势,有非常好的技术含量,专注某一行业务,处处专业化,公司在产品技术服务上形成自己的核心竞争力,处于一个非常好的上升阶段,公司竞争力非常强,增长非常高。比如,苏宁、天马股份,还有万科等,都属于高成长的行业周期里的高成长公司。

    三是企业家的精神和管理团队。纽蓟京说,讲到企业家精神,有些公司盈利很好,但是我们觉得它不适合上市,未必能维持那么好增长率,主要就是缺少企业家的精神。在我们接触的高成长的公司里面,企业家给我们感受很深,比如民营企业家苏宁的张近东,在和他们合作的过程中,夜里12点之前我很少看见他离开办公室,这样的公司,有这么一群非常热爱自己事业的人,形成合力,带动公司的增长。我们在判断很多项目的时候,企业家集团管理团队是非常看重的一点。

    四是透明的治理结构。透明的企业,做好公司的治理结构,外部投资人包括投资者才会给你一个更高的溢价。

    五是稳定的现金流。高增长的公司,现金流比较稳定,它在市场扩张的同时,现金流也在同步地扩张。

    广发证券投行部常务副总经理蔡铁征：

    成长型中小企业出现整体扩张态势

    广发证券投行部常务副总经理蔡铁征表示,中小企业对经济增长的贡献越来越大,在所有的成长性的企业当中,成长型的中小企业是中坚力量,不同程度的表现出整体的扩张态势。

    他介绍说,成长型中小企业在不同的地域都有所增长。从地域来看,2004年的中央企业集中在广东、江苏、浙江、山东、上海和河北等,基本上是东部沿海地区,成长型的中小企业占68.1%,西藏、青海、新疆、陕西、等14个省和直辖市,只占14.05%。将2004年和1999年对比,集中的省市中,广东、浙江、上海三地比重有不同程度的上升,广东最快,所占比重达5%,是成长型中小企业最多的省份。

    从行业分布来看,成长型中小企业的行业已经从劳动密集的纺织等行业延伸到通信设备、机械制造等行业。他表示,从1999年到2004年,总体上是劳动密集型,比如纺织业,还有化学原料、化学制品制造业等等这些产业发展较快,但是可喜的是,比较发现,像通信设备还有其他的制造业,随着近年来国际市场的成熟,我国中小企业占领了一定的市场份额。

    但他认为,中国未必要成为庞然大物才叫成功。不追求成为大企业,并不妨碍成为世界级的中小企业。

    具体讲,两种情况比较多,第一个是满足内需型的企业,中国的广度和深度,通过占据中国市场为后来者建立强有力的壁垒,在中国市场的强大优势成为全球同行的世界级的行业。还有一个是它们的产业链条不一定强,但通过打造本企业的模式,形成国际化,成为世界级的中小企业。“只要从中国意义上的中小企业成长为世界意义上的中小企业,就是我们中国的成功,就是我们投行的成功。”他展望未来时充满激情地说。

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