中国重汽 盈利能力快速提升

　　华泰证券刘辉

　　中国重汽（000951）经营业绩超出市场预期。伴随着物流行业的迅速发展、宏观经济的持续向好等方面的影响，重卡行业需求强劲。上半年，公司共销售重卡35101辆，同比增长54.76%；实现销售收入85.28亿元，同比增长83.76%，实现净利润3.39亿元，同比增长295.6%。实现每股收益1.05元，超出市场预期。

　　公司产品盈利能力大幅提升。公司售价相对较高的豪沃系列产品符合市场对于大马力、大吨位产品的结构性需求，因而销售比重上升，进而带动公司产品销售均价由2006年的20.24万元提升至22.58万元。

　　同时，半挂车等产品销量的快速增长相应提高了对桥箱厂产品的需求，进而拉动了公司整车产品毛利率的快速提高，由2006年的10.30%提高至13.78%，产品盈利能力大幅提升。

　　报告期内，公司在提升市场占有率的同时，坚持技术创新，对于多处生产线进行了改进。目前公司已经开始进行大规模的技术项目改造，为新一代重卡的开发做好了技术上的储备，有利于公司核心竞争力的进一步提升。

　　海外市场的开拓将成为公司未来新的增长点。中国重卡产品价格只有国外产品价格的50%-60%，海外市场开拓潜力巨大。目前公司已经积极开拓了伊朗、俄罗斯、东南亚和非洲市场，我们判断这将成为推动公司销量快速增长的持续动力。

　　我们认为，推动行业销量高增长的内在因素在2008年并不会有明显的改变。物流行业的发展方兴未艾，将拉动对于半挂车的需求。“十一五”规划项目的陆续开工，以及重卡市场保有结构的不合理将导致向大吨位方向更新的结构性调整仍将持续。总体看来，我们的判断是，2008年行业销量仍将保持适度增长，行业景气拐点并未到来.

　　预计公司2007年-2009年每股收益分别为1.92元、2.70元、3.09元，我们认为公司作为重卡行业的龙头企业，可以享有2008年30倍PE的估值水平。（中国证券报·中证网） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。