谈国指权证的值搏及其买卖技巧

　　受QDII中长线利好影响，港股市场中的国企股被普遍看好，加上很多国企股在中国香港股较其在内地上市的A股存在较大折价，吸引了大批内地市场投资者的参与，使得港股市场的国企股近日有不错升幅。国企指数也一路向上，港股市场情况倾向偏好。那在QDII利好影响下，国指备兑权证应该作何部署呢？本期我们将就这一话题与投资者们做一讨论。

　　投资指数权证与投资正股权证的本质相同，前提均是建立在对标的未来走势有一定看法的基础上。比如，若看好国指，则可以建仓国指认购权证，相反若看空国指，则可以建仓国指认沽权证。近日由于国内A股市场大涨，沪市A股指数已经触及六千点，市场关注十七大结束后，内地措施变化，故此，很多内地投资者对于A股市场已心存戒心，暂时抱观望态度为主，并且将注意力转向了港股市场中的中资金融股和国企股。由于A股市场在大规模股改的背景及求过于供下，很多正股在A股市场的股价已远远超过了H股市场的股价，加上近日更有很多在H股已经挂牌却没有在A股挂牌的股票重回A股市场，发行A股，在深沪交易所挂牌上市，如建行等，而这些股票在A股市场挂牌后即大涨，使得很多没有抓住这个机会的投资者开始考虑将资金转向股价较为便宜的H股，直接投资H股市场的国企股，因此，QDII为港股市场带来相当的资金，对港股市场有着利好而长远的影响。

　　但事实上，A股市场的股价存在高估的因素，高估的原因有二。其一，由于人民币持续升值，在内地营商或以赚取人民币为主的内地投资者或会认为H股在汇价上相对便宜。其二，相比起港股市场，A股市场参与者更为众多，在供不应求下，A股股价高于H股股价也是合理的。因此，H股和A股的股价存在差异是很正常的，H股的股价并不一定能赶上A股，这一点投资者需要留意。

　　买卖国指权证与单一国企权证，最大的分别是，前者方面，投资者必须认为自己对占国指比重较高的国企股份走势，持有相当信心，甚至认为国指短期变化幅度相对较高，届时，才考虑买卖国指权证；截至2007年10月24日，国指成分股数目约43只，当中，以中石油、国寿、工商银行、建行、中石化、交通银行等占国指比重分别达11.9％、11.3％、7.8％、7.3％、5.7％、以及5.7％.后者方面，投资者必须认为自己对单一国企股份走势，持有相当信心，甚至认为其短期股价及波幅由低位升至高位，届时，才考虑留意卖卖个别国企股票权证.

　　当发行商沽出国指权证予投资者，将通过买卖国指期货作对冲，故投资者即市买卖国指权证的话，当然要从即日期指的走势分析入手。如投资者买卖国指权证的话，则必须同时留意国指期指即市走势，如国指期指走势配合成交量，国指期指高开低收价格，高水、低水变化。实际应用上，如国指期指升穿即日开市价、昨日开市位及最高位，配合期指以大成交持续上升，市况呈高水，即市走势技术偏好，届时，好友可考虑应否留意中年期贴价国指认购证。但当然，由于大量QDII资金的进入，国企股有机会上涨，但这是建立在一个循序渐进的过程之上。若投资者看好港股市场国企股的走势，可以选择一些年期稍长，杠杆较低，街货适中的国指权证作部署，当国指上涨，可以通过国指认购权证的杠杆特性适当放大收益.

　　相反，如国指期指跌穿即日开市价、昨日开市价及最高位，配合以大成交持续下跌或裂口下跌，市况呈低水，即市走势技术或偏淡，届时，淡友才考虑应否留意中年期贴价国指认沽证。一旦投资者估计国指将呈较大调整，反手留意国指认沽权证，不失为跌市中看空策略伺机短线获利的部署之一；唯碍于明年是奥运年，即使投资者估计国指大涨后作出小调，不宜斥重资或长线作出看空部署，因为，近期国指急跌的日子，往往在一、两日内完成。

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