刚刚创下11年以来涨幅新高的CPI（居民消费价格指数）在2月份将再次面临创新高的考验。来自学界的预测显示，预计2月份的CPI涨幅将会比1月份的7.1%更高，央行应采取不对称加息以应对不断增加的通胀压力。
“2月份CPI涨幅可能会大大高于7%，将接近两位数，中国面临的通胀压力仍十分显著。”在本周国家统计局公布1月份CPI数据之后，高盛在本周抛出了一份近似危言耸听的最新预测。
同样持悲观看法的还有德意志银行大中华区首席经济学家马骏。在最新一份报告中，马骏表示，“CPI在一季度可能连创三次新高，2月份CPI将上涨约7.8%，3月份预计超过8%。”来自国家统计局的统计显示，中国1月份CPI同比上涨7.1%，再度创下11年来新高，其中猪肉价格上涨58.8%。
不过，清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵认为，加息还是最好的政策工具。“中国已经连续14个月处于实际负利率状态，适度加息有助于稳定储蓄”。此外，花旗中国首席经济学家沈明高给出“一季度央行将再次加息”的判断。
中信证券宏观分析师陈济军表示，目前美国经济放缓和南方雪灾给中国经济带来的不确定因素正在增加，“今年的加息环境已经与去年有所不同，应该考虑对整个宏观经济的影响。”陈济军认为，央行可以继续采取不对称加息的方式，“存款利率上调幅度高于贷款利率，这样既可缓解负利率，又可防止资金成本上升过快”。
钢价油价齐涨加速行业整合通胀压力将倍增
日前，全球两大工业生产基础产品??石油和钢铁均大幅涨价，这或将引发国内更大的通胀压力。
宝钢回应铁矿石涨价
虽然中国以宝钢为代表的钢企尚未宣称接受日本与巴西达成的铁矿石价格上涨65%的结果，并还在与澳大利亚的力拓公司就海运费用补偿等一些细节问题进行谈判。但就目前而言，中国接受此前的谈判结果，应是迟早的事。
昨日，作为中国钢厂代表的宝钢集团董事长徐乐江首次公开回应铁矿石涨价，称将在本月底前作出“是否跟随这一价格”的决定。
而此前有消息称，宝钢将在本月底大幅度提高其第二季度产品价格。
由于今年全球铁矿石价格继2007年上涨9.5%之后再度狂涨65%，虽然以宝钢为首的中国钢企铁矿石价格谈判尚未完全结束，但包括我国众多钢铁厂商在内的全球各大钢企已经踏上了涨价的步伐，且幅度很大，基本在10%以上。
2月20日，莱热卷出厂价格普涨220元/吨，锰卷涨230元/吨；包钢冷轧、热轧上涨400元/吨，镀锌上调500元/吨；此外，攀钢、成钢、酒钢等20多家钢企也先后加入了涨价队伍，纷纷上调了他们的产品价格。
国际方面，日前，全球钢铁业巨头安赛乐米塔尔公司称，受成本上升以及全球强劲需求的冲击，该公司准备将美国和欧洲的钢材价格提高10%－15%。该公司首席执行官拉克希米?米塔尔称，如果铁矿石生产商大幅提高铁矿石价格，那么，钢材价格上调幅度将更大。与此同时，米塔尔正计划将这些成本转嫁给客户。
2月19日，在新日铁等宣称接受铁矿石涨价65%之后，日本的钢铁生产商东京制钢、大阪制钢等公司就纷纷宣布提价，提价幅度大多在10%以上。
也许是巧合，就在全球热切关注铁矿石价格大涨，并引发全球钢铁产品价格大幅上扬之际，工业生产原料的另一大命脉??石油也再次刷新了价格新高，2月19日，纽约市场原油期货价格上涨4.51美元，收盘价首度突破每桶100美元大关，并且盘中再创历史新高。
涨价加速行业整合
油价和钢价的大幅上涨将给行业带来何种影响？
答案或许是，行业的加速整合。
日前，中石化下属的中石化股份湖北石油分公司与湖北省荆州市国资委达成框架协议，正式收购原湖北天发集团所属64座加油站。这些加油站分别位于湖北、湖南、河南境内，其中湖北境内59座。
这是继去年民营加油站打包外卖后，又一起民营加油站被出售的消息，只不过这次是民营油企卖给了国有企业中石化。
“民营油企这样下去将被中石油、中石化两大巨头全部吃掉。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强教授表示，由于国际石油价格持续上涨，而国内成品油价格不变，这将使得中石油和中石化不愿意供油给民营加油站。
林伯强表示，由于中石油和中石化能够获得国家的财政补贴，其经营情况最多就是业绩稍差，不会亏本，但民营油企则不可能享受到这种补贴，所以无法支撑下去，最后只有卖给这两大国内石油巨头或者其他外资企业，别无他途。
一民营钢铁企业负责人也表示，钢铁成本的上升，将促使行业内大型钢铁企业与小企业的盈利能力差距进一步拉大，从而逐步淘汰钢铁产能落后的企业，加大企业间的并购力度，实现行业的加速整合。此前，瑞银证券钢铁分析师唐骁波曾向记者表示，2008年，是钢铁行业的并购整合年。
国内通胀压力加剧
此外，石油、钢铁行业的价格波动对我国国民经济也会带来不小的影响。
“最终都会传导至终端市场，通货膨胀的压力将加大。”林伯强表示，石油和钢铁类产品的大幅提价除了加速行业整合之外，也将带来较大的通货膨胀压力。他分析说，现在全球经济的增长在放缓，但油价非但没有下跌，反而上涨，这表明油价今后大幅下跌的可能性也很小，油价将处于高位运行中，而这恰恰是令人十分担忧的问题。与此同时，除了经济“血液”石油之外，钢铁产品也开始了大幅提价，并且还有继续提价的迹象，这无疑使各种产品成本增加。
“最近还有一种趋势，那就是随着钢铁类产品的提价，许多资源也都开始受到牵动，有集体提价的趋势。”林伯强表示，这或许将造成更大的通胀压力。
余丰慧：如何看待中国经济的“一喜三忧”
2007年，一方面中国经济增长速度达到11.4%，创下13年来的新高，另一方面消费价格指数增幅达到4.8%，成为11年来的最高水平。据此，亚行驻中国代表处高级经济学家庄健认为，中国经济结构的特点，可以用“一喜三忧”来概括。所谓的“一喜”，是指国内需求特别是消费需求，对经济增长的贡献率有所增强，净出口的拉动力明显减弱。而产业结构继续向第二产业倾斜、固定资产投资占GDP比重继续上升、城乡收入差距继续扩大，就构成了“三忧”。
“一喜”，确实是事实。这说明，我国经济增长的拉动力已经开始向主要依靠消费目标迈进。但是，笔者认为，中国经济中的“一喜”表述用“喜中有忧”更为贴切。虽然2007年中国全社会消费品零售额实际增长12%左右，但是，只是与上年持平而已。并且，这种持平是在农民工、公务员收入增加的情况下才实现的，而且，居民储蓄一直呈现快速增长的态势，说明消费还没有从根本上启动起来。
在消费没有从根本上启动起来的同时，进口增加，出口下降，净出口对经济增长的拉动明显减弱，到底是好事还是坏事，值得商榷。我们是力求把主要依靠出口拉动经济转变到消费拉动上，而在消费没有启动起来，消费还没有替代出口拉动力时，出口拉动就减弱，必然会给经济正常发展造成大的影响。同时，我们注意到，面对世界经济不确定性加剧，中国经济根本不可能独善其身。比如：美国经济一旦进入衰退，那么，消费必然出现低迷，对中国进口需求必然减少，中国的出口拉动不减都不行，这时，如果消费替代作用没有跟上，那么，中国经济出现滑坡是必然的。这就是笔者所说的“喜中有忧”之处。
“三忧”问题不但是事实，而且需要认真应对和及时解决。“喜中有忧”看待“一喜”，高度重视解决“三忧”，是对中国经济过去和未来的正确态度。
来源：广州日报
反思"金融炼金术"通胀不会因经济放缓而改变
记者观察 次贷危机的另一面 反思“金融炼金术” 一边是许多背负次级房贷的房主因担心还不起房贷而被银行收走房屋而忧心忡忡，一边是高坐于伦敦金融区内的投资银行的员工们因担心被裁员而惴惴不安。驻留伦敦短短几日，记者已深刻感受到了弥漫在普通消费者、银行“金领”、投行专家、地产界人士等各阶层人群中的不安气氛。原本发生在美国境内的次贷危机，缘何会如此大面积地影响到大洋彼岸英国各阶层民众的生活，并严重到导致了主要发达国家都面临着经济增速下滑的风险？
抽丝剥茧，这一切可能皆源于那些金融行家们把玩的“金融炼金术”。
原本放贷银行应该把贷款发放给还得起钱、信用符合标准的客户，并把贷款项目记在自己的资产负债表上，把信用风险留在自己内部。但是，当下，放贷机构把住房贷款提供给信用等级较低的客户，也就是次级抵押贷款，而有专门的投资银行向这些放贷机构买下这些贷款，再将它们打包成贷款抵押债券，出售给全世界的投资者。
如此一来，借道资产证券化，放贷机构销掉了它们账上抵押贷款类资产，也不用再承担贷款的信用风险，自然少关心贷款的质量。大量的不谨慎的借贷就这样为危机埋下种子，并借着拉长了的信用链条，将危机燃满全世界。
“在独特的金融市场中，金融玩家们??这些自认为比古代炼金术士更聪明的人，能够"无中生金"。”金融大鳄乔治?索罗斯在其《金融炼金术》一书中的描述，似乎正与上述过程不谋而合。
虽然记者与一些伦敦投行人士的交流中明显感觉到他们更愿将次贷危机的产生归因于整个金融体系的运作机制的偏差，将危机的蔓延归因于大众的恐慌心理，但也同时庆幸地发现，经由这场危机，金融大鳄们已经开始反思，金融界惯常把玩的“钱生钱游戏”中存在的风险。
从好的一面看，也许借着这场危机，可以帮助清除“炼金术”高度发展的发达国家金融系统中那些本不应存在的虚拟资本，以促进未来全球的经济发展更加健康。
而更进一层来看，这场危机对正欲大肆发展金融衍生产品等“炼金工具”的新兴国家来说，则是一个警示。每一次经济的周期都是以经济繁荣为开始，以经济衰退为结束，如人生难免生老病死，经济同样难免经历“繁荣”与“衰退”的轮回，但我们可以避免重复同样的错误引致衰退；美国乃至英国的经济繁荣是由信用贷款支撑起来的消费繁荣，在出口放缓的大背景下，中国的经济繁荣同样需要消费的繁荣，但我们可以在刺激消费的同时，避免跟欧美国家吹一样的“泡泡”。错误已不可避免，但教训相对的一面却正是经验。（吴倩）
经历着10年一遇的全球最严重的金融风暴，在担心金融系统紊乱、全球经济萧条的同时，世界各地的金融大鳄也在积极思索着根据新的市场格局调整投资策略。
“不建议大量增加在股票市场上的投资，可考虑持有一些
农产品和石油的头寸。”、“次贷危机后，新兴市场并不见得比发达市场更值得投资。”全球领先的投资银行??巴克莱资本全球资产配置主管Mr.TimBond在伦敦接受本报记者专访时如此表示。
英国《观察家报》专栏作者Will Hutton
巴克莱资本：
巴克莱银行是世界十大银行之一。巴克莱资本为巴克莱银行旗下的投资银行业务部门，为全球主要的大宗商品交易商。
Mr. Tim Bond：
现任巴克莱资本全球资产配置主管，专注于从全球宏观的角度进行资产配置的研究。在加入巴克莱资本之前，曾任职于对冲基金??摩尔资本（MooreCapital），担任投资组合策略分析师。
中国应以美国的错误为鉴 “不建议大增股票投资” 广州日报：在发生了次贷危机这种全球性的信贷危机后，应该怎样调整资产的配置？
TimBond：不管是信用市场本身还是银行都存在全球借贷配置的调整，自从去年7月份开始，资产负债的增长就开始不受控制。很多机构在募资时存在困难，遇到来自货币市场的压力。当然很多银行，主要是植根于美国的银行产生了大量损失。
取道证券市场的借贷停止了，并且，似乎要等到走过了这场衰退才能恢复运作。在信贷市场或是在提供贷款方面，中央银行是起不到替代作用的。贷款的产生非常慢，在一些经济体，如美国、英国甚至可能会见到负增长。我们很有可能像上世纪90年代时一样再见到非举债经营。
因此，不建议大量增加在股票市场上的投资。根据供求状况，一些商品市场会被看好，建议可考虑持有一些农产品和石油的头寸。此外，可考虑买入欧洲债券和美国债券。还可购买与通胀联系的债券，因为目前的通胀是源自自然资源价格的上涨，不会因经济放缓有大的改变，所以与通胀联系的债券收益相对较有保障。从长期来看，通胀会急剧增长。
“石油现价比较均衡” 广州日报：请详细谈谈对石油和农产品等商品市场的看法。
TimBond：对石油的需求随着经济的增长在增加。发达国家的消费和欧佩克驱使了石油价格的上涨。据估计，今年石油需求增加量将达到与剩余产能相当的水平，如果中国的石油进口需求增加，整体的需求量则将远超供给量。
我们认为，石油价格现在已比较均衡，不过，面对任何供给的中断和预期非欧佩克的供给，石油价格都会大幅波动。美国、墨西哥等国家的产量远高于预期。
农业用地的减少令人非常失望，并且小麦种植增长量之少让我们惊奇。目前，农作物的整体供应和需求的平衡非常危险，尤其是发展中国家的食物短缺令人担心。
广州日报：与其历史上的估值相比，美国市场和欧洲市场目前的估值比较便宜，您认为，这两个市场已经开始展现出投资价值了吗？
TimBond：美国市场的估值已在一个合理的水平，我们非常高兴看到这样的估值。欧洲市场则是被低估了，也许其PE（市盈率）已低于其合理的水平，主要是由于欧洲市场相对独立于全球经济，欧洲市场的利润比较难分析。
目前还无法清晰地判断世界其他国家经济减速的程度，这存在很多的不确定性。
“投资新兴市场风险较大” 广州日报：考虑到次贷危机的影响，一些新兴市场是不是更值得投资呢？
TimBond：我不这样认为，过去两年的一大发展就是新兴市场上升的PE（市盈率）。其实，市场的上涨已经对新兴市场经济的发展给出了补偿。事实上，一些新兴市场比发达国家贵得多。尽管新兴市场的经济增长很快，但投资风险也更大。
广州日报：中国持有大量的美国债，在现在美国这样的经济形势下，对中国政府规避风险和投资有何建议？
TimBond：中国持有大量的美国债。很明显，分散投资是中国政府应该选择的政策。我认为，即使把银行体系的资本需求考虑进去，中国持有的外汇储备也大量地超出了它潜在的需求。与单纯的分享安全性相比，分散投资以获取更高的收益是更优的策略。
我建议，可以考虑股票和其他的资产，这样会更合理，更好的选择是投资于境外机构。
威尔?霍顿（WillHutton）：英国国内对于英国、欧洲以及国际事务方面最重要的评论家之一。现任英国工作基金会首席执行官。曾任BBC电视台及电台记者、英国《观察家报》总编，撰写专栏超过15年，目前仍为《观察家报》每周撰写专栏。
媒体连线 Will Hutton观点：
“英国经济在未来18个月内会走向衰退。”
“英国将继续允许英镑贬值来推动出口。”
曾任英国《观察家报》总编，现仍为该报每周撰写专栏的威尔?霍顿（WillHutton）先生接受本报记者专访时表示，英国拥有非常强大的金融服务体系，其金融服务体系占国内生产总值（GDP）的比重已超过正常水平。一方面由于其金融体系的全球化，另一方面由于债务、抵押贷款产品已成为英国经济增长主要的部分，所以，英国特别明显地暴露在国际金融风险之下。
虽然威尔并不讳言次贷危机对英国金融体系及整个经济增长所带来的负面影响，但威尔更倾向于谈论这场金融危机影响下的中国经济。他表示，中国应该很小心，避免重复美国的错误??非常严重的廉价和不谨慎地发放贷款。导致美国不谨慎地发放贷款的基本架构与社会发展的投资开支有关。
并且，威尔认为，西方市场对中国出口的吸收能力已逐步接近极限，而且，中国本身国内经济对大规模增长的外汇储备的消化能力也在逐步接近极限。
刺激消费+寻求投资 中国投资要更有效率 因此，威尔建议，中国经济需要再平衡。消费在国内生产总值中的比重只有39%，需要达到50%，中国应该通过将投资、出口拉动型的经济增长模式转变为内需导向型的经济增长模式来实现再平衡。
在谈到次级债危机发生后中国经济走势的前景时，威尔进一步强调，中国从1979年开始实施的经济模式下，中国经济已经有很好的表现。但中国需要在宏观层面上再平衡，不仅要刺激消费，还需要寻求最佳的投资方式，中国投资需要更有效率。
英国美国大幅降息 人民币升值压力增 威尔建议，中国可通过从两个方面来提高经济的总体效率。一是省份间的贸易应该更好的发展。再者，中国的企业需要一套完善的责任体系，现在很多中国企业并不对股东、贸易组织等负责。
此外，在次贷危机引起的经济衰退之下，威尔认为，英国将继续尝试通过允许英镑贬值来推动出口，英美的大幅降息意味着英镑和美元的贬值，将给人民币带来升值的压力。
来源：广州日报
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编辑：倪鹏翔
(责任编辑：铭心)
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