今年电解铝过剩量有望减少，预计中国在明年成为铝净进口国
联合证券叶洮
最近几年，跨国公司加强了资源的全球配置，提高对铝行业上游的控制力度。2006年5家大型铝业公司控制了全球约55.73%的氧化铝产量，而2002年时这一比例为48%。
全球铝行业内的兼并重组一直在进行，行业稳定性伴随着产业集中度的提高而提高，行业周期性呈现弱化趋势。可以这样说，全球寡头竞争时代已经来临，行业稳定性提高，周期性弱化。
行业内的公司纷纷转变增长模式，围绕节能、降耗、减排等目标进行科技创新，以求实现可持续发展。
国内调控加快整合速度
中国各项铝产品的产能近几年迅速扩张，全球市场份额及重要性越来越高。2005年我国成为全球第一大铝消费国，未来仍将是全球最具增长潜力的铝消费市场。我国目前人均铝消费量为5.5公斤/年，而美国、德国和日本相当于此数字的6倍。
在产能快速扩张的过程中，政府对铝工业的宏观调控力度也持续加强，调控面拓宽，一系列的政策陆续出台，譬如关税及出口退税率调整，配合以差别电价；颁布行业准入条件，加强对行业整体规模及结构的全面调控；并提高环保和能耗标准，加速淘汰落后产能。
在去年10月29日，国家发改委颁布了《铝行业准入条件》，主要从企业布局及规模和外部条件要求、工艺及装备、能源消耗、资源利用、环境保护、监督管理等诸多方面对铝行业设立准入门槛，以促进行业持续协调健康发展和节能减排目标的实现。
在这种背景下，铝行业的重组并购明显增多，产业集中度提高，市场竞争力和抗风险能力得到加强。电解铝厂向着规模化方向发展，规模经济性正得到体现。
其中，中铝先后收购或参股了遵义铝业、
焦作万方、抚顺铝业、华鹭铝业、连成铝业、华西铝业公司等电解铝厂及铝加工企业；云铝则通过控股文山铝业、云南润鑫、云南涌鑫等拓延产业链。
另外，国内优势铝企业通过加快铝加工的发展，提高电解铝液直接铸轧比例，简化工艺流程，减少工序，节约资源和能耗，实施节能减排和产品结构调整，转变利润增长方式，营造新的利润增长点。
铝土矿价格大幅提升
随着电解铝产能的大幅扩张，对氧化铝的需求也是快速增长，这导致对上游铝土矿的需求迅速增加。2006年国内自产铝土矿2150万吨，而进口铝土矿同比增长347%，达到968万吨。
由于氧化铝产能的大幅扩张，国产的铝土矿已经不够满足下游需求，而且品位的下降导致矿石需求量更大。现在和未来，中国每年都需要进口大量的铝土矿，铝土矿已经是一种资源而不再是一种简单的工业原料。
业内预计2010年国内氧化铝产能3500万吨，其中利用国产氧化铝的产能2600万吨，考虑到铝土矿品位下降的因素，以3吨铝土矿炼1吨氧化铝来计算，届时年消耗铝土矿0.78亿吨，现有国内铝土矿储量可能10年内告罄。
2006年以前，铝土矿的价格略高于100元/吨，当时主要反映的是人工和运输成本。2006年铝土矿价格平均已达到200元/吨以上，2007年平均超过300元/吨，目前价格在400元/吨以上。
除了下游的旺盛需求外，国际海运指数居高不下也是推升进口铝土矿价格的重要因素。2008年，从澳洲进口的铝土矿到岸价将达到85美元/吨，来自印度的为75美元/吨，印尼的为80美元/吨左右。虽然进口矿的品质高于国产矿，但随着进口矿数量的增加，其价格的高企势必拉动国产矿价格，保守估计08年国产铝土矿均价不低于500元/吨。
2007年氧化铝均价低于2006年，但高于历史平均水平。如以3800元/吨（含税）的价格计算，吨铝的氧化铝成本（不含税）约为6500元。
生产成本显著提高
除了氧化铝的价格上涨之外，2008年开始取消优惠电价和严格执行差别电价，这也导致电解铝企业的用电成本明显提高。预计相当部分的电解铝企业的电价接近0.50元/度（含税），按吨铝电耗14800度计算，吨铝的电力成本（不含税）将达到6300元。
其它成本方面，作为制造阳极碳素的主要原料，石油焦价格的大幅上涨受来自石油价格的传导，其2006年均价约在2400元/吨，目前已经达到4200元/吨；再加上人工、燃料、辅料等成本项目，合计其它成本（不含税）约为3200元/吨。
因此，在汇总之后，高成本铝冶炼商的成本线约为16000元/吨，如按近期不到18000元/吨（含税）的铝价销售，则将出现亏损。
供需关系：今年改善明年乐观
虽然电解铝2007年过剩、2008年还是过剩，但过剩量2008年有望减少，而且从过剩量对需求总量的比例来看，其下降的幅度将更快。预计中国将在2009年成为铝净进口国，预计届时全球铝供应也将出现短缺。
预计2008上半年铝价主要受成本推动。目前铝价将令相当部分的铝冶炼商亏损，因此铝价下行有明显阻力，而用电成本上涨有助推升铝价。下半年，铝价的推动力来自供求关系的改善。在“节能减排”被提升到前所未有的政治高度、下游铝加工产能迅速膨胀、成本迅速上升抑制扩产冲动、近百万吨落后产能面临淘汰等等背景下，电解铝供求关系改善的前景无疑是相当明确的。
国营控股的大型铝业公司受益更大，建议关注
中国铝业、
云铝股份、焦作万方、
关铝股份等公司。其未来成本上升幅度有望明显低于行业平均水平：一方面，规模效应将为其带来成本优势，另一方面，符合国家产业政策的项目使其可免于遭受惩罚性电价。
（来源：证券时报)
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