第一食品：黄酒产业整合定音

　　经过与各方面长达4个月的沟通、研究，第一食品（600616）黄酒产业整合的最终方案终于出炉。3月15日，第一食品公布更改此前配股收购和酒的方案，将以公司旗下的食品零售、食品品牌代理等相关资产置换控股股东烟糖集团所持有的和酒资产。

　　置入资产更优

　　第一食品公布的《重大资产置换暨关联交易报告书》显示，第一食品此次置出资产包括了上海市南浦食品有限公司49%股权、上海鑫全顺食品有限公司100%股权、第一食品连锁发展有限公司90%股权、上海徐家汇第一食品商店有限公司49%股权、上海长宁第一食品商店有限公司5%股权、以及第一食品商店、批发分公司及外贸业务等第一食品股份有限公司所属相关资产与负债，整体评估价值3.01亿元；与置入资产???华光酿酒3.02亿元的评估价值基本相当。

　　但从盈利能力来看，置入资产明显强于置出资产。2007年，第一食品品牌代理及零售业务占公司营业收入比重超过50%，但毛利率较低，与公司黄酒业务提供的盈利水平相去甚远；而相较之下，“和酒”则优势显著，审计显示，华光酿酒2007年度营业收入3.62亿元，营业利润5773万元，净利润达到3847万元，未来对第一食品业绩的贡献不言而喻。

　　此前，第一食品曾于2007年11月19日发布公告称其将采用配股方式收购和酒，然而方案一出公司股价应声下跌。对于方案的调整，市场人士普遍认为，两种方案相较之下，资产置换模式实现了股东利益与企业价值最大化的共赢局面，优势明显。资产置换方式将使第一食品资产的盈利能力得到显著提高；同时，由于资产置换较配股而言不会产生股本的扩张，这也使得公司业绩增厚能在短期内得以充分体现，更为第一食品的估值打开了上升空间。

　　两大品牌强强联手

　　第一食品旗下上海金枫酿酒有限公司拥有“石库门”、“侬好”、“金枫”等黄酒品牌，是上市公司利润的主要来源。第一食品同时公布的年报显示，2007年公司实现营业收入52.81亿元，实现利润总额2.94亿元，实现净利润1.65亿元。其中黄酒主营业务收入5.43亿元，黄酒业务贡献净利润1.26亿元。第一食品此次资产置换方案若得以实施，公司将成为中国唯一一家集中两个知名黄酒品牌的公司。除此之外，公司只有少部分糖业投资，黄酒主业的地位更加明确。

　　第一食品董秘张黎云表示，本次资产置换完成后，将实现“石库门”与“和”酒两个优秀品牌的强强联合，通过集约化经营，在产、供、销等各环节实现资源的优化配置，降低运行成本，提高盈利能力，提升产品与企业形象，实现1+1＞2的增值效应。并且使第一食品随着新一轮产业结构的调整，进一步提高产业集中度，成为以黄酒为核心产业的上市公司，并为确立行业龙头地位奠定扎实的基础。

　　据悉，第一食品今日将该方案上报证监会，在通过证监会审核拿到无异议函后，公司将召开股东大会审议该方案。若进行顺利，预计最快今年上半年可完成资产置换交割。

　　作者：李玉亭 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。