申银万国证券研究所
“一年之际在于春”，对于今年的农业板块尤其如此。鼠年伊始，沉寂多时的农业板块延续猪年岁末的上涨行情，在风雨飘摇的调整市况中逆市飘红，风光无限。据申银万国统计，截至3月21日，2008年农林牧渔板块上涨8.4%，是唯一上涨的板块，超过申万A指数29%。
我们认为，农业板块此轮上涨，并非完全投机，有一定行业基本面支撑。其中，
农产品价格长期上涨趋势，应是投资者关注农业板块的主要理由。
国际：长期牛市未变
近期国际农产品（期货）价格跌宕起伏，中国政府也加大了对农产品价格调控，以降低通货膨胀预期。投资者开始担心，农产品牛市是否终结？农业板块行情能否延续？
我们研究认为，国际农产品价格长期上涨趋势未变。总的来看，全球农产品供求长期偏紧。①全球人口持续增长、新兴国家经济增长和消费升级持续增加农产品消费；②能源价格居高不下，生物能源对农产品的需求改变了农产品的消费结构；③土地资源、自然灾害等因素，制约农产品生产的快速增长和生产的稳定性。目前，全球粮食库存处于低位，如果短期内石油价格不能有效回落、粮食库存不能有效增加，则全球粮食乃至整个农产品价格上涨就不是阶段性的，而是趋势性的。而从短期看，国际投资资金的参与，使得全球农产品价格出现泡沫化倾向，因此而出现的调整应该是正常的。
国内：上涨趋势明显
影响中国农产品价格波动主要因素有三：供求变化、政府调控和国际市场联动。但不同品种影响的因素不一，粮食、畜禽产品价格，主要由国内因素所决定；进口比重较大的大豆、木材等产品价格，则与国际市场联动性较强。
总的来看，中国粮食供求短期平衡、长期偏紧。人口持续增加、工业消费增加等因素，使得中国粮食需求持续增长。但中国粮食生产能力已近饱和，持续增长潜力不大，自然因素变化随时可能打破中国粮食的供求平衡。特别是农业生产成本持续上升，效益持续下降，农民从事农业生产的意愿在减弱。虽然政府增加了农业扶持力度，但农业生产的实际吸引力依然不高，有可能导致粮食产量下降，引发供求失衡。中国粮食价格至少要达到稳定生产的水平，从这个角度看，粮食价格走高在所难免。政府调控可以阶段性平滑价格上涨幅度和速度，但不能改变中国农产品价格上涨的趋势。
投资：盈利模式差异下的选择
在投资选择上，应重点关注价格上涨预期中的具体收益者。主要为三类：一是农产品生产者、二是农业资源拥有者、三是农资生产者。
由于各农业上市公司盈利模式的差异，上市公司实际业绩增长与农产品价格上涨并不完全同步。具体选择投资标的时，我们关注三点：一是寻找业绩增长与价格弹性相对较大者，如糖、棉花等；二是寻找拥有稀缺农业资源者，如山东、辽宁的海参养殖海域，
北大荒的粮食生产土地资源；三是寻找产业链相对完整（一体化经营）的农产品加工者。
具体上市公司推荐：北大荒（600598）、
敦煌种业（600354）、
新农开发（600359）、
好当家（600467）、
南宁糖业（000911）、
中粮屯河（600737）、
新中基（000972）、
云天化（600096）、
四川美丰（000731）、
华鲁恒升（600426）、
湖北宜化（000422）、
盐湖钾肥（000792）、
新安股份（600596）、
江山股份（600389）等。
（来源：证券时报)
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