国海证券研究所冯伟
进入3月下旬,银行业上市公司已经有半数公布了2007年年报,而随之而来的4月份,多家银行业公司将迎来解禁潮。在宏观调控隐忧犹在、大小非解禁当前的二季度,投资者应如何正确认识来自银行板块的机会与风险呢?
宏观调控效果显现
通过一系列宏观调控,央行最新公布金融数据显示,截至2月末,M1与M2的差值已经缩小至1.72%,较1月末的1.78%又下降0.06个百分点。
由此可见,国家紧缩宏观政策已慢慢显现出调控效果。同时,最新公布的2月份CPI指数创下12年以来的月度新高8.7%。为防止全面的物价上涨,在春节过后的5周里,央行通过公开市场净回笼资金过万亿元,达到10030亿元,回笼力度之大历史罕见。预计3月份以后的CPI数据会有所回落,但仍将处于高位。
另外,由于资本市场震荡等原因,导致银行存款增速大幅提升、贷款增速小幅回落。另一方面,预计信贷投放的调控由季度改为月度后,贷款投放也将更为严格。
宏观调控的效果已有显现,不过,考虑到央行为了控制通货膨胀在2季度可能还至少会加息1-2次,且非对称加息可能性较大。
业绩增势喜人
目前已有一半的上市银行公布其2007年业绩情况,净利润的普遍增速都在50%以上。而对比扣除非经常损益的净利润增速,发现在已公布年报的银行公司中,
招商银行净利润增速最高,为125.26%,其次是
兴业银行112.14%、
浦发银行为97.92%,而
深发展的净利润增速为88%,扣除非经常损益的净利润增速达到94%,可谓发展迅猛。
我国正处在人民币不断升值、经济高速增长的时期,国家不断扩大内需,而银行业直接受益。2008年头两个月贷款报复性增长,加上考虑到有效税率下降,很多银行的贷款利率都比基准利率上浮10%-20%等因素,预计一季度银行股净利润同比增速有望超过60%。我们依然看好银行业未来几年内的发展潜力,估计2008年股份制银行能保持45%-50%以上的利润增速,大银行保持30%-35%以上,城商行在20%-25%左右。
解禁压力较大
今年1月7日,
中国银行12.857亿的战略配售股解禁开启了2008年金融股限售股解禁之门。股改带来的限售股解禁压力,自2008年开始集中体现出来,2009年将达到高峰。按3月24日的收盘价粗略计算,全年银行股解禁股数大概为304.56亿股,解禁市值为4307.25亿元。二季度即将解禁市值为1954.28亿元,为全年解禁的密集高峰期,尤其是
交通银行1317.69亿元的解禁市值,更是占据了今年银行股解禁市值的31%。此外,2008年2季度还将有
工商银行(159.23亿元)、
中信银行(36.52亿元)、浦发银行(97.88亿元)、
华夏银行(70.39亿元)、深发展(77.59亿元)、
民生银行(194.98亿元)6家银行限售股上市,预计这对市场是个不小的压力。但是我们看好银行股可持续的发展潜力,如果解禁引发股价下挫,可以适当逢低建仓。
2008年1季度股市震荡下行,银行股表现微弱于大盘,跌幅达30%,调整幅度较大,估值已存在一定的吸引力。部分成长性良好的股份制银行,如深发展、兴业、民生、招商、浦发等的今年动态PE值已经下降到20倍以下。银行股股价的调整,给中期建仓提供了良机,可积极逢低增持。对于整体银行业我们给予“增持”的投资评级,建议逢低吸纳,给予深发展银行、招商银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、工商银行“增持”的投资评级。
(来源:证券时报)
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