中报业绩下降有蹊跷 汇源否认大幅降价促销

　　“民以食为天，食以水为先”。

　　由朱新礼一手带大，创立于山东，发展于北京的汇源饮料食品集团有限公司（以下简称汇源）已然处于收购事件“风口浪尖”。

　　对于汇源业绩在今年中报的突然下降，一些投资者致电《证券日报》维权热线010-82031724，表示对在农业板块价格坚挺的情况下，汇源业绩突然下降有蹊跷。

　　更有投资者在电话中直言不讳地说：“汇源果汁想以业绩下滑形象卖给可口可乐，以免被人指责为‘卖国贼’，并通过商务部审核。”

　　中报显示面临成本压力

　　相关资料显示，汇源 2007年同比2006年毛利上涨38.4%，2008年同比2007年毛利下降22.2%

　　对于投资者的怨言，汇源集团新闻发言人曲女士表示：“08年中报里对于业绩下滑都已经有了明确的解释。”

　　渤海证券食品饮料行业分析师严亚磊认为：“由于国际农产品原料价格的上涨，这给国内的企业带来了一定的影响，很多原浆是需要进口的。根据我调研的企业来看，以浓缩苹果汁为例，其成本占到了总成本的80%。”

　　事实上，中国不少果汁饮料企业的原材料都是从国外甚至是跨国经销商手中购买的。例如汇源、华邦等生产橙汁的原浆基本是从巴西、以色列进口，统一、康师傅等厂商的原料大部分都依赖进口。

　　记者也从汇源2007年的中报中发现，其销售成本由2006年同期的7.18亿元上涨了20.1%达到8.62亿元。

　　而汇源原材料成本上涨来自两大块：进口浓缩汁平均价格上升28.1%，导致浓缩汁以及果浆成本增加了52.8%；包装成本也增加了23.5%。

　　值得注意的是，2008上半年，汇源在国内采购的浓缩汁及果浆成本不断增加，导致原材料成本增加，加上折旧增长，企业的销售成本已经从去年同期的8.6亿元增加4.8%至9.02亿元。

　　根据汇源2008半年报显示，虽然上半年纯利润达到3.67亿元，如果不计算2.5亿元来自可换股债券股权公平值变动收入以及所得税大幅下调42.5%，其核心盈利实际上减少了19.1%。

　　信达证券研究开发中心总经理吕立新在接受媒体采访时表示：“汇源的资金链是不是出现了一定的压力，它生产果汁的原材料，蔬菜水果农产品最近涨价幅度很大，而我们从市场上观察发现，汇源果汁的销售价格不升反降，它在很多地方甚至出现打折促销的情况，所以我们推测，它的利润是不是越来越薄，甚至有可能在局部时段，局部地区可能是亏损的。”

　　根据公开资料显示，一瓶果汁涉及的产业链非常长，从果园规划、果树的选种育苗、栽培技术、果树管理、产品的加工方式、销售方式，联系着果树种植业、加工业和第三产业三大产业链。而一家企业能掌控多少产业资源，则直接决定了企业对市场变化的适应能力。

　　而汇源这种适应能力实在让人不敢恭维。在其公布的2008年中报中，汇源对其业绩的下滑做出了这样的阐述：由于2008年的农历新年比往年较早，因此公司将饮用百分百果汁及中浓度果蔬汁的销售由新年假期承前至2007年第四季。

　　对于快速消费品行业而言，季节不应该成为影响公司业绩的理由。就有分析师感慨道：“怎么可以把果汁饮料当作礼品来卖呢？这就凸显了汇源在营销方面的不足。”

　　收购绝非是把企业进行简单的相加。产品品牌、渠道、管理、文化以及人事等方面的正确对接是决定收购能否成功的关键。

　　希望汇源品牌不要在被收购之后，生生地被市场遗忘，如同乐百氏一般永远消失在时间的银河里，令人扼腕叹息。

　　大幅降价实属空穴来风

　　根据最简单的盈利公式：利润=数量×价格-成本。在数量稳定的情况下，要想利润多，可以维持价格不变而降低成本。但从国内外整个市场行情来看，饮料行业日益沉重的生产成本正让企业背负着巨大压力。成本高了，企业必然需要增加销售额或者提高价格才能盈利。

　　但汇源在市场上却反其道而行之，在成本不断上扬的情况下依然进行降价促销。

　　近日，汇源在沈阳又着实轰动了一把。有媒体报道，原价14.5元/桶的汇源2.5L果肉饮料，骤然降到了9.6元/桶，降幅高达34%。

　　这令众多消费者是既欢喜又忧愁。喜的是得到了大实惠，愁的是担心汇源一旦收购完成便会大幅提价。

　　换个角度看，企业在中秋节搞个促销降价活动确实是无可厚非，但降幅如此巨大实属罕见。

　　那么，汇源此次降价究竟是一桩亏本买卖，还是正常的营销策略呢？

　　记者电话采访了娃哈哈集团的经销商，该经销商表示：“娃哈哈旗下的果汁饮品不会在中秋节期间进行打折或者促销活动，现在成本比较高。”

　　根据汇源网站上的介绍，果肉饮料是指在果浆（或浓缩果浆）中加入水、糖、酸味剂等调制而成的制品，成品中果浆含量不低于30%（m/V）；用高酸、汁少肉多或风味强烈的水果调制而成的制品，成品中果浆含量不低于20%（m/V）（注：m/V=质量/体积）。

　　汇源的果肉饮料产品有：1L砖型纸包装果肉产品系列、2.5L和1.5LPET家庭装系列、果鲜美产品系列。

　　此次大幅降价的就是汇源2.5L家庭装系列的果肉饮料。

　　记者对此简单地算了一笔，以猕猴桃原浆为例，其在国内售价约为6200元/吨。根据成品中果浆含量为最低的30%来算，2.5L的果肉饮料中猕猴桃浆成本就要近5元。加上纯净水、糖、其他调料，最为重头的产品包装成本，以及运输成本。估计总成本会超过6元/桶。

　　由此算来，即使汇源进行巨幅降价，企业还是有利可图的。

　　记者从汇源果汁新闻发言人曲冰女士那里得到这样的消息。她表示，汇源在沈阳根本就没有进行大幅降价，只是进行了促销活动，汇源近期及以后没有大幅降价的可能。但是，记者随后从美廉美超市得到消息，汇源部分产品进行了降价销售。

　　虽然大幅降价是子虚乌有，但小幅下降却是存在的。中秋来临之际，饱受媒体关注的汇源在北京市场上也是卯足了劲。汇源100%纯果汁1L的6包装，由原价的65.7元降为59.8元。无菌冷灌装番茄汁加汇源核桃露打包出售只需10.5元。相比于其他采取“坐观其变”的企业而言，也可谓是大手笔了。