昨日上证指数盘中再现73.14点的下跌之时，黄金与软件股启动，带动大盘回稳，上证指数收盘于2999.71点，保持在150分钟均线之上，日线则稳定在5日均线之上。其实进入9月以来，软件、黄金和生物医药表现十分活跃。

　　软件业抵御金融危机能力强

　　2009年1-7月，我国软件产业累计实现收入5139亿元，同比增长22.2%，在如此强烈的金融风暴影响下，软件产业实现业绩同比的大幅增长相当难能可贵，显示出该行业强劲的持续成长性和抗金融危机能力。

　　软件产业子行业中软件技术服务行业增长突出，2009年1-7月共实现收入1120.4亿元，同比增长35.7%，占总收入比重上升2.2%，主要来自于国内业务的增长，国际业务受到全球金融危机影响增速下滑。软件产品行业实现收入1760.8亿元，同比增长21.6%，增速比去年同期低9.6个百分点。系统集成行业实现收入1203.6亿元，同比增长20%，低于去年同期增速7.6个百分点。

　　虽然行业增速有所放缓，但仍应看到，相比于金融危机影响下的其他行业，软件业无论在整体收入增速上还是在出口增速上，依然具备明显优势。金融危机中，软件行业具备较强的抵御金融危机的能力。

　　首先，硬件行业处于成熟期，其产品同质性强的特征决定了市场竞争异常激烈。而中国软件产业目前仍处于成长期，其客户需求的差异化决定其产品差异化较为明显，从而决定其市场竞争相对较为缓和。其次，软件企业的成本主要来自人力成本，轻资产的运营模式意味着其控制成本的弹性较大。第三，我国的软件产业需求的特点有别于印度软件业的外向型模式，主要来自于内需，出口占行业收入规模的比重约为10%，本轮全球金融危机造成的世界经济低迷对我国软件业整体需求的影响并不算大。软件业内需结构中，占比最大的下游行业主要是金融，政府和电信等，其IT投资需求稳定且投资规模大，对软件业的内需市场形成有力的支撑。

　　从软件业估值上分析，目前行业板块的动态市盈率约为32倍，处于历史平均水平，部分公司估值水平偏低。华泰证券认为“中东华软件，东软集团，华胜天成的下游行业重点分别在政府，电信，金融，电力，铁路等部门和行业，受宏观经济形势影响相对较小，对IT投资的需求较为稳定，投资规模较大。”2009年下半年开始，3G网络的第二阶段建设将带来大规模的软硬件投资需求，四万亿计划进入大范围实施阶段，对电力，铁路等部门IT投资将形成有效拉动。

　　黄金股受益金价大涨

　　黄金现货价格自2008年3月17日创出历史高点1030.80美元/盎司之后，除近几日外再上1000美元/盎司的时间就只有2009年2月19日一天。而近期黄金现货价格已在1000美元/盎司附近徘徊10个交易日，其中冲过该整数价格5次，有2个交易日报收在该价位之上创出收盘历史新高。截止发稿时黄金现货价格达到1020.50美元/盎司，黄金价格已接近金价格历史高位，并保持继续向上的趋势。

　　黄金的供应主要来源有三个，矿山金、再生金和官方售金。其中，再生金和官方售金都属于地面存量金，只是黄金状态的再变化以及黄金拥有者的变化，基本不改变黄金的世界存金总量。因此，矿山金便成为黄金供应的主要来源，而由于世界黄金资源稀少，矿产金供给已出现了下降的趋势。

　　据世界黄金协会公布数据显示，2008年的黄金需求量上涨了7.09%为3804吨。其中，黄金首饰的需求下跌了9.07%为2186吨，工业和牙科黄金需求跌了5.6%为436吨，黄金投资需求上涨72.45%到1183吨。投资需求的主要组成为：金条及金币零售投资、其他零售投资、黄金ETFs及其他类似投资。

　　黄金储备是各国央行用于防范金融风险的重要手段，也是衡量一个国家金融健康的重要指标。从目前各国官方黄金储备的情况来看，美国、德国、意大利、法国等国家的黄金储量占国家外汇储备的比例均在70%以上。俄罗斯、中国、日本作为经济大国，黄金储备占国家外汇储备的比例偏小。可见，以美国为首的发达国家其黄金储备占比较大，这说明黄金仍是各国综合实力的标志。

　　当前，国际经济形势还存在很大不确定性，大量货币超发所引起的货币贬值无疑刺激各国央行增加黄金储备，尤其是那些以美元为主要外汇储备的国家（中国、印度、俄罗斯、日本），以避免本币对于美元升值造成的外汇储备购买力损失。近期，国家外汇管理局对外宣布，我国黄金储备已达到1054吨，较2003年增长了75.6%，在全球排名第五。虽然增幅较大、排名靠前，但相对2万亿美元的外汇储备，黄金储备仅占国家外汇储备的1.8%，仍有继续增长的空间。

　　黄金价格的变化具有很强的季节性。进入9月以来，黄金市场即将迎来了传统消费旺季，而近5年来国际黄金市场的大行情也都是从9月份开始启动。每年四季度前后是黄金传统的消费旺季，金价会受现货金需求的影响而走高，

　　基于对未来美元贬值以及通胀的预期，黄金价格有望突破1000美元/盎司大关。短期来看，由于目前民众对美国经济复苏仍在较大程度的担忧，欧洲和日本经济缺乏亮点，美元的疲软现象短期内恐怕难以遏制，黄金价格将继续维持高位震荡的态势。长期来看，黄金的牛市基础并未动摇，中国、俄罗斯等国央行增持黄金储备将给黄金行业基本面带来强劲支撑，预计未来金价有望向上突，并在900~1350美元/盎司的区间作宽幅震荡。

　　从黄金价格走势和申万黄金行业指数走势对比看，黄金股指数走势和金价走势的相关性较强，而且往往具有放大作用，从2008年11月至今，COMEX黄金价格上涨幅度在35%左右，而申万黄金行业指数上涨幅度高达150%，最高涨幅触及200%。

　　价值凸显的医药板块

　　今年上半年，医药板块是所有板块中表现最为落后的行业之一，医药板块整体表现落后指数20%左右。从2009年中期业绩来看，医药股整体增势良好，医药更是以20.6%的利润增速位居所有行业之首。这使得医药蓝筹股的投资价值凸显。

　　7月份以来新医改政策进入落实期，8月基本药物目录的出台对相应受益厂商有强烈刺激，再加上整体指数回调，医药板块作为防守型品种的价值凸显，明显战胜指数。目前，医药板块的估值水平回到了合理水平，略高于历史平均水平，考虑到业绩增长良好和新医改的刺激，医药板块仍具有很好的投资价值。2000年以来，医药股的动态市盈率平均为40倍，相对全部A股的平均溢价率为45%，目前动态市盈率为47倍，相对A股的溢价率为51%。

　　医药板块2009年预测市盈率是33倍，处于所有板块的中等水平，在所有非周期性行业中也是较低的。海通证证分析师表示看好拥有进入基本药物目录的独家品种的中药企业，受益于医改拉动的疫苗类生产企业和医疗器械企业，化药制剂看好重病慢性病用药如抗肿瘤药、心血管药等市场，化学原料药领域看好VE和VA。另外，流感在秋冬季节爆发的可能性较大、有望给相关疫苗、制剂、原料、诊断试剂企业带来机会。