行业配置注重攻守平衡：涨时超配周期 跌时看消费

　　在普遍预测2010年A股市场可能呈现“冲高-回落-再度上行”走势的基础上，券商分析师表示，明年行业配置需重点遵循攻守平衡的思路，即进可攻、退可守。在市场稳步上行期间，超配金融、地产、钢铁、煤炭、化工等强周期行业；当市场出现回调或中级调整的时候，大消费类行 业可能表现更佳。

　　进攻首选周期行业

　　就投资主题而言，国泰君安认为，消费和服务类内需、制造业的行业并购与整合是2010年“调结构年”的重要主题。在行业配置方面，钢铁、化工、建筑、建材、机械、煤炭、有色等中上游行业正进入景气扩张阶段，是上半年投资重点。

　　明年一季度，市场如果出现预期中的持续上升行情，国信证券建议，超配地产(二三线地产)、钢铁、有色(黄金+铜)、煤炭(动力煤)、化工(氨纶)。分析师简单统计了1999年初至今的行业涨跌幅，数据显示，当市场处于上升周期时，周期类行业表现更佳。而在时机选择上，投资者需紧盯房地产政策的退出节奏以及行业的季节性变化。房地产优惠政策的退出决定了何时将配置重点转换到防御类行业，而从行业的季节性来看，一季度固定资产淡季对主要周期类行业的作用将在2月份左右逐步显现出来(尤其是以价格作为催化剂的行业)，这也决定了地产、银行板块的配置时机。

　　长城证券也建议，明年一季度以进攻型风格超配周期性行业，重点配置资产价格上涨与人民币升值预期下的金融、地产、煤炭行业，受益于投资拉动的电力设备、建筑、钢铁、建材、基础化工行业，受益于出口复苏的电子元器件行业以及消费类旅游行业。

　　不过，值得指出的是，由于融资压力在二季度前很难完全消除，银行等金融股估值提升较难，因此分析师建议在一季度配置金融股的比例不可过重。

　　配置消费抵御调整

　　明年市场很可能在冲高后出现一轮明显回落走势，投资者将由寻找高弹性回归至稳定增长品种。分析师表示，此时传统的消费类行业，如食品饮料、商业零售、纺织服装、医药保健等，可能有不错的市场表现。

　　光大证券表示，根据目前中国经济发展的趋势以及相关政策，“经济转型、消费崛起”将是2010年市场最主要的投资主题，在政策支持下，消费保持稳定增长将是支撑中国经济的关键。国泰君安也认为，在刺激经济政策退出和全球经济再平衡的背景下，消费将成为经济增长最重要的动力。

　　在大消费概念下，中信建投证券表示，最为看好的依然是房地产消费和汽车消费。其他如商业零售、生物医药、食品饮料等在政策支持下也存在局部机会，但增长超预期的可能性不大，只能保持稳定的增长。记者韩晗 (来源：中国证券报)