五粮液：宜宾买单 王国春上岸

　　“为了规避政策的风险，我并没有选择五粮液(000858.SZ)，而是选择了泸州老窖（000568.SZ）。”12月24日，当记者面对深圳某私募基金经理时，他并没有为1年前将五粮液剔除出投资组合而后悔。尽管在最近的几天内，五粮液成为了酒类行业中最抢眼的明星，3天里大幅上涨9.98 ％，周五收报31.84元。

　　这一切都缘于12月23日五粮液发布的一份长达13页的整改方案。按照接受记者采访的几位分析师共同的看法，如果整改顺利完成，五粮液的上市公司将实现三个目的，一是与集团的财务隔离，减少原先备受诟病的关联交易和利益输送。二是解决总额达1.6亿元的资金遗留问题，这笔资金包括五粮液旗下投资公司8000万元的借款和对中科证券约8300万元的债权。三是解决高管薪酬问题。

　　而这三个问题，恰与证监会早前公布的五粮液“三宗罪”重叠。

　　亚洲证券借款难题免除

　　上述私募所称的政策风险，一部分是指五粮液投资公司在亚洲证券上的窟窿，虽然对已破产的亚洲证券的这笔所谓的“借款”迄今仍存在很多说法，但以今年1月成都中级法院的判决解释，原亚洲证券经纪人向晓卫存在合同诈骗罪，他未经智溢公司及其委托代理人五粮液投资公司总经理尹启胜的同意，向亚洲证券提供了盖有伪造的智溢公司印章的文件，并以购买可转债的方式让智溢公司到亚洲证券成都营业部开户并存入7500余万元资金。

　　2005年，亚洲证券被证监会查出存在挪用客户资金等多项违规行为，宣告关闭，五粮液投资公司在其中的款项也成为了一笔债权，五粮液集团数次要求投资公司追回。

　　12月23日，五粮液集团已书面批复，免除了五粮液投资公司负责追回这笔借款的责任。

　　《理财周报》曾在今年3月和9月的系列报道中提及了五粮液的另一个资金窟窿，中科证券的8300万元。2006年2月，中科证券也因违规被证监会清查，2007年9月破产，当时五粮液被要求到证监会监管的中科证券清算组申报债权。记者向一位曾参与国内多家酒类企业改制重组的知情人士询问时，被告知“中科证券的水很深，其他问题我可以谈一点，但这个问题不好谈”。

　　不过，这一历史遗留问题也在五粮液的一纸公告中得到解决，宜宾市国资委100％控股的宜宾市国资经营公司将收购五粮液投资公司对中科证券享有的8300万元债权。

　　这位人士称，在解决了两笔钱的问题后，其他的问题就比较好解决了。