王晓明：明年政策不确定性加大 业绩成上涨驱动

　　兴业全球基金2010年投资策略报告会12月25日在上海举行，在报告会上兴业基金投资总监王晓明对搜狐财经表示，总体上看，2010年整个政策重心将摇摆于增长和通胀之间，但股票市场应该还有比较好的投资机会。

　　王晓明认为，中国的股票市场跟政策的相关性非常强，往往是政策性确定最强的时候，股市反应可能比较好，政策很不明朗的时候，也就是市场不确定性变强的时候。而随着政策的不确定增强，2010年股票市场的投资机会不确定性也在加强。王晓明分析，所谓的政策不确定性主要是通胀、流动性、和经济增长上。

　　“2010年的通胀很有可能超过我们的预期，是明年影响市场的不确定因素之一。”王晓明首先表示了对通胀的担忧。王晓明认为，通胀表现为货币现象，大量的货币投放以后，政府不及早采取措施，通胀出现是早晚的问题，2009年初的时候，大家过多追逐资源品，黄金、石油价格开始出现恢复，股票市场、房地产都出现了恢复。所有的现象背后都是货币的问题，2009年政府投放了这么多的信贷以后，如果不及时的作出一些相应举措，通胀很有可能超过我们的预期。但就目前总体来说，通胀还是可以被控制在合理的范围之内。

　　除了对通胀的担忧外，王晓明指出，很多人都预测明年流动性会前松后紧，银行的投放一贯如此。总体2010年流动性宽松的局面将持续一段时间。但王晓明分析，流动性前松后紧的问题，从银行本身来讲有很强的动力，最近整个央行的政策说的基调发生一些变化，强调明年信贷投放要均衡投放，均衡投放和适度宽松都是非常具有艺术性的次于，均衡投放的话，明年就不是前松后紧的现象，这也是比较大的变素之一。

　　此外，王晓明还认为，2010年中国经济依然将保持一个高速的增长的，但从3到5年眼光来看，中国经济不可能维持那么高的增速从10%下降到7%和8%是比较合理的结果，否则背后累计的风险越来越大。如果国家真的想做调结构，最终也会导致这样的局面出现，政府能否承受说调整过程中带来很多问题，跟经济增长长期的目标和短期中带来一些阵痛，这个也是一个不确定性。

　　虽然有很多不确定性，但王晓明对于2010年市场还是流露了乐观的情绪。他表示，未来半年股市上涨的驱动因素，将从流动性驱动转向业绩驱动。未来投资策略上，应该更多关注业绩成长性比较好的，更长周期中业绩成长比较稳定的行业和公司。对医药、食品饮料、金融、钢铁、化工、节能减排、军工等等很多行业依然有很好的预期，有很多行业会受益于经济进一步增速的提升。

　　“2010年投资策略是守正出奇、攻守相济。2010年宏观微观的不确定性都在加大，便宜是硬道理，横向纵向比较被低估，估值考虑长期增长存在溢价空间。”王晓明说。

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