胡月晓：货币流通速度下降 扩张政策应逐步退出

　　国家统计局今日公布的数据显示，1月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%。央行同时公布，1月人民币新增贷款1.39万亿元。

　　上海证券宏观经济分析师胡月晓表示，1月M2增速在信贷有较大增长的情况下，增速反而有所回落，显示货币流通速度有所下降，流动性陷阱征兆初现。一般而言，随着时间的推移，货币扩张对真实经济的促进作用会弱化。因此从提高经济增长质量的角度，即使没有通货膨胀，货币也应该逐步退出。

　　胡月晓认为，1月CPI上涨主要受季节性因素影响,预计全年的CPI同比数据将表现比较平稳,CPI同比超过3%的概率不大。总而言之，通胀预期的消退不会改变货币退出的步伐。

　　胡月晓表示，受去年同期基数下降的影响，1月PPI同比指数大幅提高。受到趋势性影响和翘尾因素影响的结果，我们认为未来PPI同比数据仍将继续提高，特别是在一季度。

　　胡月晓认为，由于2009年一季度中国经济正处在严厉的去库存化过程中,工业品价格下降较快,故今年的PPI将呈现出较高数据。2009年二季度PPI环比升幅也比较缓慢，故今年二季度PPI同比数据仍有可能继续上升,但升速会下降,只有在进入下半年后，PPI同比才可能企稳。