债市收益率低位盘整

　　近期一级市场格外火热，先是3年期央票利率意外下跌1BP，而后是本周初招标的5年期农发债收益率低于预期，并获得2.76倍认购，最后是周二发行的750亿1年期央票，尽管发行量较上周猛增350亿元，但利率依旧维持不变。这些情况，无一例外地说明了当前配置机构买债热情仍然十 分高涨。

　　在一级市场的带动下，昨日二级市场交投也较为活跃，但债券收益率变化不大。利率品种方面，1.6年08国开21成交在2.30%，3.4年08进出08成交在2.85%，5.6年08农发19成交在3.23%，9.8年10附息国债02成交在3.35%；信用品种方面，2.7年10兖矿MTN1成交在3.43%，2.9年10中铝业MTN1成交在3.48%，4.9年10永煤MTN1成交在4.88%。

　　近期债券市场在诸多利多因素的推动下，走出一波上涨行情，收益率重新回到阶段性底部。这波上涨行情归根结底还是宽松资金面推动的结果。目前机构面临的配置压力普遍较大，但由于在二级市场上买不到合适的品种，只能到一级市场上投标买债，因此近期一级市场利率低于二级市场水平已成为一种惯例，本周三、四发行的几支利率产品招标利率低于二级市场的可能性仍然很大。不过，这并不意味着二级市场收益率会进一步走低。目前二级市场收益率上涨的概率要大于下跌，特别是进入5月份以后物价指数上涨等利空消息会重新袭来。因此建议交易型机构适时降低自身仓位，以应对可能降临的利率风险。