三新股昨创最快破发纪录

　　昨日，四维图新、远东传动、多氟多和齐翔腾达等4家公司登陆中小板。在大盘遭受重挫之后，4只新股昨日开盘仅四维图新一只小幅高开1．6％，其他3只开盘即跌破发行价，创造了近期新股首日破发的最快纪录。其中跌幅最深的齐翔腾达收盘跌幅逾7％。

　　今年134只新股55只破发

　　至此，今年以来首日破发的新股和次新股已高达9只，包括中国西电、二重重装、高乐股份、浩宁达、中国一重和嘉欣丝绸等，主要集中在主板和中小板。据ＷＩＮＤ资讯统计，今年上市的134只新股中，截至昨日“破发”的已高达55只，占比超过四成。其中，主要包含30家中小板和18家创业板上市公司。

　　据统计，自去年6月Ａ股ＩＰＯ重启以来，新股首发平均市盈率基本呈现逐月上升的态势，从去年6月的33倍一路攀升到12月的65倍。今年1至2月份平均摊薄发行市盈率更高达67倍和63倍。随着2月份新股集体破发的出现，3至4月均下降至50倍左右。而最新统计显示，5月份上市的11只新股平均摊薄市盈率再度逼近60倍。

　　在市盈率走高的同时，新股发行超额认购倍数过大的问题也日益凸显。自本轮ＩＰＯ重启至去年底，中小板网下超额认购倍数平均达198倍，上海主板市场平均认购倍数达80倍。尽管今年新股破发渐成常态，4月份新股平均超额认购倍数仍高达170倍，5月份也达到156倍。

　　机构询价责任制可望建立

　　对于新股发行制度市场化改革之后不断走高的发行市盈率，昨日有传闻称，监管部门近期有望启动新股发行制度第二阶段改革，重点在于网下发行引入“摇号制度”，抑制网下机构投资者高价申报冲动，降低部分大型机构操纵发行价的可能。证监会昨日对此表示尚无相关信息可供披露。

　　“这样一来，机构在市场化发行中的专业定价能力如何体现呢？”对于上述方案，一位本地大型投行人士向记者表示疑惑。

　　部分专家也在采访中表达了不同意见。中央财经大学教授贺强明确表示，上述做法可望增进市场公平，具有一定的可行性。中国政法大学教授刘纪鹏则表示，对上述方案可以进行探讨，而当前的主要问题是网下机构获配股数较少，即便出现破发，机构的损失仍然较小，约束力度仍嫌不足。因此要使询价环节报价高的机构在配售中“多拿一点”，用较大的“破发”风险来抑制其报高价的冲动，而不是所有机构来共担高价发行的风险。

　　刘纪鹏同时指出，发行价偏高直接引发新股超募现象严重，从而导致市场资源的浪费。因此发行制度从根源上进行市场化改革必须加大股票供应量，让大量有融资需求的企业上市，降低中小板和创业板上市门槛，同时约束每家的融资规模，而不是允许少数公司在大量超募融资之后暴富，损害市场公平。因此创业板等新股造成的股市泡沫“假象”不应与房地产市场混为一谈，这也是当前在挤压股市泡沫的同时无法和房市分开的原因。

　　上述投行负责人也向记者坦承，新股配售和询价环节的割裂是近期新股频频破发的主要原因。下一步改革可能针对初步询价与累计投标询价之间可能存在的问题，逐步取消初步询价，将初步询价与累计投标询价合二为一，进行一次性投标询价，防止暗箱操作，对新股发行市盈率起到制衡作用。同时建立询价责任制，针对询价机构随意报价行为，建立对询价对象信用状况的评估机制，强化对询价对象信用的约束。