两年来逾六成新股破发

　　Wind数据显示，截至6月9日，新股发行体制改革两年以来共有596只股票登陆A股，股价曾低于首发价格的共有376只，占比约为63%。

　　两年间，各种变化耐人寻味：随着创业板、中小板的成长，新股发行总数稳步增长；新股发行市盈率和定价波动起伏；八菱科技成为A股市场首

相关公司股票走势

• 八菱科技
• 新研股份
• 中国远洋
• 招商证券
• 中信证券

　　市盈率更具弹性

　　新股发行体制改革启动前，定价多为证监会窗口指导，多数上市公司的发行市盈率难以超过30倍，打新股如同买彩票，只要中签就包赚不赔，破发是极其罕见的个案。

　　新股发行体制改革启动后，市场自主调节申购、定价，高市盈率随之而即。

　　截至2011年6月9日，两年来，共有596家公司上市。在这些公司中，18家上市公司发行市盈率突破百倍，均为创业板和中小板公司。这也是截至目前A股历史上仅有的18只百倍市盈率的个股。其中，2010年底招股的新研股份发行市盈率创下历史性的150.8倍市盈率。新股发行体制改革前，中国远洋发行市盈率最高，为98倍。

　　而主板股票的市盈率出现另一个极端。今年4月上市的桐昆股份发行市盈率仅有12倍，市盈率最低的中小板股票万安科技发行市盈率不到18倍。

　　市盈率的高低与大盘及新股表现密切相关。从月度平均首发市盈率来看，呈现了M型走势，月均市盈率在新股发行重启的2009年6月仅有32倍，随后稳步走高，在2010年1月达到65倍的顶峰。随后过高的市盈率引来了汹涌的破发潮，发行市盈率在破发和大盘走弱的威力下步步回调，在2010年7月跌至42倍的低位。随着大盘走暖，再度走高，2010年12月达到创纪录的75.9倍，随后破发潮再度泛起，发行市盈率节节败退。今年5月，平均市盈率仅有36.3倍。

　　破发日渐常态化

　　破发正成为常态。定价过高成为第一波破发潮的罪魁祸首。2009年IPO重启后，刚刚脱离“窗口指导”的首发市盈率逐步攀升，首只破发的招商证券发行市盈率超过56倍，而同期的券商龙头股中信证券的市盈率不足30倍。2010年2月，3只新股首日破发。这也是A股历史上首次出现大规模的首日破发潮。

　　伴随破发局面，上市公司和承销商一段时间内降低首发市盈率，破发局面稍有停顿。但好景不长，5月市场迎来第二波破发潮，当月26只新股中共有9只新股首日破发。伴随着新股破发，承销商降低发行价，但市场转暖又高价发行，最终导致新一轮破发，市场在轮回中寻找到节奏进行自我调节。

　　进入2011年，1月的前12个交易日新股破发潮涌，令诸多机构深套其中。1月18日亮相的5只新股更是集体破发，市场一片哗然。破发成为常态，投资者已经认识到打新有风险。

　　6月9日八菱科技决定中止发行，成为A股历史上首家因为询价机构不足而中止发行的公司。对此，不少市场人士认为，未来出现发行失败案例是大势所趋。机构询价对象已经成为制约承销商及发行方的力量，市场对中止发行颇为正面的解读意味着A股市场上投资者更为理性。