神玉飞：流动性改善将推动股市筑底回升

　　本报记者 高改芳 太原报道

　　在11月19日“建行·中证报金牛基金系列巡讲”太原站活动中，银河基金管理公司首席策略师神玉飞认为，全球经济原有的资源-生产-消费的模式正在进行修正，我国经济发展正从外需拉动转向内需驱动。

　　神玉飞认为，我国在2009年跻身全球第二 大居民消费国之列，消费增长率居全球第一，但消费率却低于大多数成熟经济体，我国消费领域有着光明前景。同时，新兴产业规划提供了未来转型的方向。按照2015年战略性新型产业占GDP8%的比重推算，我国战略性新型产业未来5年的复合增长率将达到30%以上，这一过程中蕴藏着很多投资机会。他指出，从政策层面看，近期公布的区域振兴政策和对中小企业支持的政策显示前期严厉的宏观调控正在发生微调。

　　通过观察票据拆借利率的明显回落和央票利率的小幅回落，不难发现政策微调已经开始显现效果。比较历史数据可以得出以下结论：债券市场的上涨本质上反映了流动性的改善，而流动性的改善有助于推动股市筑底回升。

　　神玉飞说，从市场层面看，A股上市公司整体盈利增速于明年一季度见底的概率较大。目前A股估值已经处于历史底部。在结构性复苏过程中，改善民生、节能环保、国家安全领域有望成为国家重点支持的领域，或能孕育结构性投资机会。

　　神玉飞给出了几个值得关注的领域：水利。2011年中央1号文件着眼农村水利建设：“十二五”期间水利投资将达2万亿元，较“十一五”增长近两倍。水利工程按用途主要分为防洪、水资源、水电等工程。水资源工程主要包括农村饮水工程、水源工程（中小水库、引水工程）、灌区建设、节水灌溉等。

　　中药。养老消费增长为中药材提供了稳定的需求，原材料价格的下跌或使中药企业受益。举例来说，太子参和金银花的生长周期都是1年，但是两者的价格从高点至今已经分别下跌41%和60%。需求端价格稳定、成本下降必将惠及相关企业。

　　节能环保。“十一五”期间国家在环保污染治理方面累计投入约2万亿元，占GDP比重为1.35%。按照“十一五”的环保投入占比数据，结合“十二五”规划每年GDP7%的增速，2011年-2015年环境治理投入将达到3.3万亿元。拥有脱硫脱硝技术、能够顺应趋势的环保公司具有投资价值。

　　海油工程。2010年以来，我国原油对外依存度持续保持在50%以上，高依存度增加了我国能源保障难度。据BP统计，目前全球海洋未探明原油储量为970亿吨，而陆地未探明储量为509亿吨，我国大量的海洋空间为发展海油工程提供了基础。