自转入中期调整以来，舆论一直有这样的说法：市场对宏观调控的反应过度了，出现了非理性下跌…… 其实类似的观点，岂自今日始，而是“古已有之”———几乎从深沪股市呱呱坠地那一天起，就伴随着股指过山车般的狂升暴跌问世了。笔者算是过来人，期间经历过多次令人头昏目眩、惊心动魄的涨跌轮回，真是几番骇浪、几多风雨！“失去理智”、“疯狂”的判词，也曾经下了又下。到后来———大概有八九年工夫、在两轮大牛熊的交替之后吧，终于由看不惯向看得惯，又由看得惯而“司空见惯浑闲事”，从接受不了到完全接受了。这中间也有个认识过程：开始以为是因为我们是新兴市场，不成熟，投机风盛，才出现这种升也升过头，跌也跌过头的现象；接着又曾以为，是因为缺乏沽空机制，只能进行波段炒作而被放大了的波动效应；再又归咎于股权割裂。监管缺位导致庄家肆意扭曲价格区间。———最后总算恍然大悟：所有这些，从局部的角度看，虽然也有道理，也可以说是原因，然而从总的系统分析，却不能说是根本原因。美国股市历史够长、够成熟了吧？上述所列的我们认为是市场非理性表现的弊端，它都没有；可网络狂潮中鸡犬升天，然后被新世纪的门坎绊倒跌得扑地，不一样“反应过度”得令人乍舌？甚至让我们这些年的跌幅相形之下小巫见大巫！可见理性不理性，和是否新兴市场，成熟不成熟无关（顺便说一句：笔者素以为“成熟市场”的提法不妥，容易误导，应以“发达市场”代之）。 既然与市场的成长状况与发育程度无关，那么廓清思路余下来就逻辑地只有一种解释：常常被我们视为非理性的市场表现，实际上是它与生俱来的一种本质属性。但问题也就因此而来了：既然是本质属性，它就理应纳入市场规律的范畴，它就是一种常态，而绝对不是非常态。你拿与非常态相对应的非理性去套它，不是显得牛头不对马嘴、对不上号吗？ 人不能要求客观实践必须服从自己的主观意识，对于股价运动也是如此。正是从这个意义出发，在资本市场的入口处才大书铭刻着这一名言：市场总是对的！因为市场总是按照自身特有的规律运行的，它之所以升到这儿跌到那儿、涨成这样落成这样，背后必有其深层的动因。与其埋怨它非理性，不如反思为何自己未能捕捉到剧变的先兆，今后应如何更主动地适应这种“非理性“的现状，更切合实际，也更有益一些。
|
