□实达期货 庞颖 沉寂了两个月的沪铝市场在周二骤然活跃起来，日成交量增加到59498手，当天价格波幅放大，主力0411合约在14990-15290元/吨之间波动，收盘在15200元/吨，出现了多日来难得的上涨。 价格波动是市场力量较量的直接结果。从周二的持仓变化中可以看到，沪铝合约的总持仓仅增加了388手，也就是说，周二的沪铝市场其实是在进行一个投资者调整头寸的过程。相应地，从主力持仓变化来看，从7月中旬开始逐步建仓的空头在周二有所减仓，同时新的空头在价格反弹的过程中增加了较多的空头头寸。 之所以出现这样的变化，中铝下调氧化铝价格可以说是一个比较重要的刺激诱因。对于氧化铝价格下调可以有两个层面的解读，首先，原料价格下跌扩大了铝价下跌的空间；原料价格下跌隐含了原铝产量增长放缓或者减少，对铝价是一种潜在的利好。 周二沪铝价格上涨是市场投资者调整头寸形成的结果，相信后期市场发展和价格走势并不会产生很大的变化。 首先，中铝降低氧化铝售价是将氧化铝价格调整到目前市场平衡位置的结果。随着国内铝厂对氧化铝库存和购买量的压缩，进口氧化铝的价格从6月份开始即出现下滑，到7月下旬，进口氧化铝的不含税价格在310-315美元/吨之间，完税后的价格也在3500元/吨之下，远远低于中铝氧化铝现货售价4300元/吨。 其次，氧化铝价格进一步下跌的空间有限。全球氧化铝供应仍然处于短缺，现货氧化铝的价格取决于其需求也可以说是国内电解铝的产量。1－6月份国内电解铝产量累计316.8万吨，并且呈现逐月增加的变化趋势，其中6月份的电解铝产量54.6万吨达到历年最高。以目前市场供需和出口状况，如果政策上没有明显变化，电力和氧化铝供应以及成本都难以成为限制电解铝产量的理由，现有的电解铝产能决定了未来电解铝产量持续增加的局面。 再次，国内电解铝供应过剩的局面同样在一段时间内抑制了铝价上升的空间。国内电解铝库存量大已经成为不争的事实，出口是帮助消化的主要途径，6月份原铝出口增加到10.8万吨，相信7、8月份的出口量要高于这个水平。由于当前是消费淡季，鉴于国内市场的相对低迷，出口对供应压力的缓解作用会比较有限并有一定的时间要求，短期内扭转国内市场的疲弱局面并不现实。
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