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沪铝7月下旬以来展开一轮强劲反弹行情，但在强劲反弹的背后，并非是供过于求的基本面状况得到改善，而是短期内、外盘和基本金属价格相关性引起的回归和近期氧化铝价格的上扬使市场产生的对电解铝乐观的预期，充当了次番强劲反弹的火车头。至于反弹还能坚持多久，笔者认为还有待进一步商酌。
成本分析
综合媒体8月30日报道，业内人士表示，由于国内一些铝厂计划启动新建产能，现货氧化铝进口价格开始反弹，目前已较7月份上涨约13%。氧化铝市场需求增长以及供给短缺是海外供货商上调价格的主要原因。但这只是短时期现象，后期对于氧化铝供应来说，印度、巴西、俄罗斯等发展中国家的新建产能较多，陆续投产后将在2005年大量转化为产量，加上中国氧化铝产量也在稳步增加。因此，后期的氧化铝价格仍然不被我们所看好。电价方面，自7月份开始国内已经实行了对煤价的最高限价，这使煤价上涨的幅度受到限制，由此
以来电价上涨的空间已不大。总体来看，短期内铝生产成本方面的变化不会太大。但后期国内氧化铝价格存在下调的可能性，并将对铝价形成长期的下跌威胁。
供需状况
从国际市场来看，铝需求是与经济紧密挂钩的。但我们看到，全球范围内的经济领先指标已经从5月份开始逐步回落，这显示经济增长的势头在后半年内将会受到限制，进而会影响到铝的消费。从国内铝现货市场来看，推动此次沪铝价格上涨的因素主要有两个：1.国内铝锭大量出口使现货市场短期内出现了短缺现象，而生产商的预期向好又加剧了价格的上涨幅度。2.铁路运力紧张使铝现货供应出现地区失衡。从国内铝市长期发展趋势来看，氧化铝价格走高本身就是铝厂产量增加的一种标志，毕竟对于铝厂来说其并不会大量囤积氧化铝，最终其囤积的氧化铝将转化为产量。在消费方面，国家宏观调控对建筑业的影响是明显的，其对铝消费的影响在9、10月份将开始逐步体现。因此，年内国内铝市场并不看好。另外，市场上仍然存在着铝出口退税完全取消的压力。
国内宏观政策
2004年8月26日国家发改委部署清理并妥善处理钢铁电解铝水泥行业投资项目工作，其中对电解铝行业规定，不符合铝产业发展政策、市场准入条件和未经国家审批的电解铝和氧化铝项目，要坚决停止建设；对有淘汰本地区自焙槽或小预焙槽落后能力的违规在建项目，在落实氧化铝原料和电力供应的前提下，结合本地区淘汰落后产能，由省级投资管理部门从严把关，按国家有关规定重新报批；对已经开展前期工作的拟建电解铝项目，严格执行国家有关规定，按程序办理。任何未按国家规定审批和没有落实合法铝土矿来源的氧化铝建设项目，一律不得开工建设。从政策面而言电解铝行业的寒冻还不能说已经过去，这无疑对铝价会产生影响。
综上所述，从操作上看，考虑到电解铝此次反弹的幅度已达1200点左右，且前期比价和差价修复较快，近日空头平仓动能明显衰竭，持仓量相对稳定。因此沪铝短期内处于上下两难境地，展开震荡的可能性大，且走势一定程度上将受沪铜较大影响。在当前点位沪铝操作必须十分谨慎，建议坚持低买高平的操作方式，切勿追涨。（以上仅代表个人观点，据此投资风险自负。大江投资研发中心）
