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9 月下旬以来，沪深股市通讯板块内某种隐含规律性的现象引起市场人士的关注：大唐电信(600198)(相关,行情,个股论坛)（600198）、中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)（000063）、烽火通信(600498)(相关,行情,个股论坛)（600498）等多只通信设备制造类个股连续走强，而惟一一家在内地上市的通信运营商中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)（600050）则明显走弱。
数据显示，从9月23日至10月27日（共19个交易日），大盘下跌大约8％；大唐电信累计涨幅最高达12.05％、中兴通讯累计涨幅为3.39％、烽火通信上涨了3.41％；中国联通的跌幅则超过大盘，累计跌幅达11％。
“（这些股票中）大唐电信的走势很大程度上是受到3G方面的消息影响。”对此现象，中国银河证券的分析师王国平分析。该消息称，在9月下旬结束的中国3G第二阶段野外测试中，大唐集团提出的TD—SCDMA标准在国内六大运营商共同进行的一百余项测试中全部通过。尽管本次测试结果的详情仍有待于11月8日举行的“3G在中国”2004全球峰会上披露，但相关传闻已引起了市场波动，“3G建设对设备商有利，对获得牌照的固网运营商相对中性，对移动运营商不利。”申银万国证券研究所的分析师顾峰如是总结。这种看法，解释了上述通信类股票走势分化的基本面因素。
中国3G走近
由于中国3G第二阶段测试结果的即将公布，“中国3G商用的路径，正变得越来越清晰”成为近期见诸媒体的主流论调。
“从产业界来说，观察相关研发、测试、制造等环节的产业动态，中国3G确有提速迹象。”信息产业部电信研究院通信政策研究所所长陈金桥对《证券市场周刊》表示。10月13日，信产部副部长娄勤俭在“2004年中国第三代手机发展论坛”上表示：目前3G在全球的部署已经明显提速，中国不能错过3G发展的大好机会。而仅在4个月前，政府的公开说法是，不会急于发出3G牌照、一切视市场需求而定。娄勤俭的讲话，被理解为政府的态度，已经因3G第二阶段测试完成发生了某种变化。
3G牌照的发放决策，被一致认为集中在国务院，而信息产业部、国家发改委的意见将产生重要影响。早在1999年芬兰就在全球率先颁发了3G许可证、2000年更出现了全球性3G热潮，中国虽在2000年完成了3G频段的分配，但至今仍没有清晰的发牌时间表。王国平认为，有关部门迟迟不发牌照的原因，是国内3G业务需求的不确定性；此外3G标准的选择、牌照的分配等，也都颇费思量。科技证券的段振军则将影响3G牌照发放时间的因素归纳为六个方面，即其他国家和地区的3G商用情况、我国通信设备制造商的竞争能力、国内移动运营商的经验、3G第二阶段测试结果等。
以此对照，近半年以来推动3G牌照发放的有利因素越来越明显。在境外，全球3G市场初具规模（信产部电信研究院最新统计数据表明：截至2004年7月底，全球使用3G通信技术的用户达到1.28亿人以上），3G运营商已开始走出低谷——香港和记电讯主席霍建宁日前称，和黄全球3G业务发展已经稳定下来度过高风险时期，维持2006年盈利的目标不变，8月份和黄英国的3G数据消费占客户每月消费比重为21%、而当地整个2G市场的数据消费比重只有10%至12%；日本KDDI公司至2004年7月的用户数超过1700万，且75%的用户为3G用户；韩国3400万移动用户中已有3000万人使用3G高速数据业务，韩国SK电信今年第一季度的盈利超过了分析师预期，被认为很大程度上当归功于其3G移动数据业务的火爆。而在境内，3G第二阶段测试已完成、中国移动和中国联通分别在“移动梦网”和CDMA升级后提供的2.5G业务上取得宝贵的经营数据、华为技术和中兴通讯等通信设备制造商已具备国际竞争的实力……综合各种因素，段振军判断：“发放3G牌照的各种条件在2004年底基本具备。”
“大蛋糕”的切法
关于中国3G市场的规模，各方估计不一，且相差极大。科技证券预计未来在3G方面的投资额是5000亿元、申银万国证券研究所的结论是1800亿元。陈金桥认为，目前难以精确做出估计的原因在于，电信运营商既可能选择在全国范围内兴建3G网络、也可能开始只在需求旺盛地区做重点覆盖，他预计第二种可能性更大。王国平亦持此观点。
陈金桥分析，移动运营商最快将在拿到牌照之后的9个月内建成3G网络，此期间会有巨额的设备采购，给通信设备制造商提供大量商业机会。但并不是所有设备制造商都能从中获益，在3G市场形成相对清晰的市场划分以前，难免群雄混战。“（设备制造商）之间的竞争会很激烈，而因3G商用时将比2G商用时准备更加充分、设备制造商的数量要多得多，只有最具性价比优势的公司才能拿到订单。”
顾峰认为，在整个通信设备制造行业内，系统设备制造商将是未来3G建设的主要受益方；此外光通信行业获益程度较小且有一定不确定性，通信电源行业也将获得发展良机但获益相对较小。
与通信设备制造商的整体处境相反，此期间电信运营商会面临支出剧增的局面。波导股份(600130)(相关,行情,个股论坛)（600130）总工程师赵建东表示：“不管哪家运营商都需要投入至少几百亿元”；而由于部分高端客户可能会等待3G服务推出，将可能导致原有业务的收益增长幅度受到影响。
“总的来说，（3G建设时期）运营商的总体开支会提高。”陈金桥预计，“运营商的收益会经历先平稳甚至下降、然后快速上升的过程。” 至于3G建网完成后对运营商的影响，赵建东认为，在数年过渡期内，3G网络将能兼容现有2G、2.5G的功能，因此运营商有望在原有客户和业务的基础上扩展经营。但另一方面，原来的固网运营商很可能在取得3G牌照后进入移动通信领域，加剧行业竞争。
据了解，3G网络的传输数据带宽可在中速移动中达到384K、静止状态下达到2M，这为运营商开发更多业务提供了技术基础，譬如可视电话、移动语音、音乐下载、无线宽带接入等。2G时代少量出现的内容服务商（SP），届时将大规模活跃起来。
“3G时代将改变目前2G时代的价值链。”段振军表示。他具体分析说，2G时代的价值链主要是：通信设备制造商——移动运营商——用户，2G后期有少量SP提供文本服务；3G时代的价值链是：通信设备制造商——移动运营商——SP——用户，由于3G时代突出的是娱乐多媒体，SP将单独构成重要一环。
上市公司中的“3G概念股”
通讯板块股票的波动，反映出市场对3G商用进程启动后，处于该产业链不同位置、层次的各上市公司潜在基本面变化的预期。
普遍认为，通信设备制造商将是前期大规模3G投资中，最先分享这块大蛋糕的，而系统设备制造商又将取得其中大部分。有评估机构（电信咨询公司Norson）预计：在中外电信设备制造商的竞争中，国内厂商将占据33％的市场份额、远远超出2G时代的5％。顾峰认为，国内主要获益厂家所占份额大小将依次为华为、中兴通讯、大唐电信（集团）；上市公司中，中兴通讯被认为能在3G商用启动的第一年，拿到通信设备市场10％的份额；大唐电信则可通过参与大唐3G设备的销售、旗下子公司大唐微电子提供3G终端芯片等获益。
移动运营商初期会有巨大的投入，但不同企业的情况会有差异。陈金桥认为，从香港和黄3G的经验来看，经营3G业务的移动运营商3至5年后才能盈利，“中国的情况差不多”。业内人士分析，3G进入商用阶段后，竞争加剧会使中国移动难以持续当前的高利润；中国联通因升级成本较小，若再能取得3G高速数据业务的优势，业绩提升会相对较快。
在终端设备方面，因技术落后、原料短缺、利润微薄等多重因素，国产手机生产厂商现已陷于集体困境中（详见《证券市场周刊》2004年度第36期），3G时代能给哪些企业带来救赎？赵建东认为，为与过渡期的网络相适应，早期商用的3G手机必须能兼容2G和2.5G，因此目前有丰富2G手机研发生产经验的厂家（波导股份、夏新电子(600057)(相关,行情,个股论坛)（600057）、TCL集团(000100)(相关,行情,个股论坛)（000100）等），会比直接切入3G手机的厂商占得先机。顾峰则认为，3G手机对技术要求会更高，系统设备制造商出身的厂商优势更大（中兴通讯、大唐电信等）。
SP 的规模将随着 3G 商用的进程迅速扩张。有消息称，在中国联通 CDMA1X 网预计从今年第四季度起为用户提供包括流媒体、可视电话等最新增值业务后，已有 600 多家 SP 服务商提出了近千个业务申请。在内容提供方面，内地上市公司运作网络游戏的模式相对成熟，其佼佼者海虹控股(000503)(相关,行情,个股论坛)（ 000503 ）、浙大网新(600797)(相关,行情,个股论坛)（ 600797 ）等有将此优势延伸到手机游戏中的可能。
