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□ 江苏弘业期货 方玉泉
伴随着前期铜价300多美元的跌幅之后，技术面和基本面一直处于一种极端背离的状态，技术面的看跌和基本面的看涨处于严重的对峙状态，而正是在这种矛盾当中，期铜的走势再度借助基本面的利多，强烈上冲， 9月的突破走势在盘面中再度若隐若现。
9月走势若隐若现
9月的反扑行情，同样国内的率先领涨在其中起着关键的作用。从此轮上涨的启动节奏来看，国内的率先突破正是源于现货紧张而导致的挤空力量所致，国内的突破最终带动了伦敦有效突破2860的关键阻力。而LME成功突破，又极大的鼓舞了沪铜进一步做多的热情，同时沪铜远期月份的补涨行为再次成为外盘铜能够有效站稳2860上方进而完成向3177高点上攻的主要动力。
而目前沪铜的上涨似乎再次回到9月的交易节奏当中，现货市场高达1300元的高升水、再度攀上30000元的大关的现货铜价、12月高达5万余张的持仓、库存的连续下降等等均使得市场再度向挤空的方向发展。而随着铜价的快速下跌和上涨，多空双方的力量也再度得到了调整，低位实盘力量和套利盘的有效介入与空头投机力量再度形成了戏剧性的回归，而当前价位的抛空也使得此部分投机力量存在较大的可变性，这与稳定的多头力量对比无疑是一场“正规军”和“游击队”的较量，稳定而偏强的基本面同样使得9月份空头砍仓盘的涌现景观有望再度出现，从而成为推高铜价上涨的主要能量所在。
基金力量至关重要
基金的力量在国际铜价的走势中一直起到至关重要的作用，300多点的跌幅虽然使得整体的技术面受到了极大的破坏，但较低的成交量一直使得市场对此疑虑重重，而相对前期2800多点的基金持仓成本而言，其无疑是严重被套的，这与其既往的操作手法是背驰的。而人民币升值的消息在暴跌之前国内铜市就已经率先做出了反应，但当市场再度冷静的时候，LME铜价随即暴跌，但下跌的空间始终坚守在2750之上；而当中国利率的突然上调使得市场恐慌之时，LME铜价虽然盘中大挫，但随即探低收高并攀升至2800上方。这一系列戏剧性的转换，一方面让我们感慨基金的先知先觉同时更多地存有疑惑？虽然市场对此的理解偏向于利空兑现，但在显而易见的宏观调控之前，其兑现的能量其实能有多大呢？相反，如果我们从被套的基金角度而言，其自救行为在所难免，方法无非两种：再度拉高或者震荡中高抛低吸，拉低成本。结合近期的种种走势来看，笔者更倾向于基金在利用市场的恐慌来达到低位吸取筹码的目的，如果上述假设存在的话，那么LME铜价最终只能选择向上突破，毕竟使得市场受到干扰的重要利空已经明朗，而三个月铜对现货的高达100多美元的升水，库存的连续减少使得市场整体仍然处于易涨难跌的格局当中，基金又何尝不希望如此呢？
冷静等待抛空机会
目前市场的空头情结依然很重，但在市场处于一个相对的强市当中时，抛空是不明智的。正所谓“空头不死，多头不止”，只有当市场再度处于一种极端的恐慌当中，投资者既有的思维彻底被打乱之时，市场的拐点才极有可能出现，届时方能提供一个抛空的机会。而对于铜价能否再度攀上3000美元大关，很大程度上取决于基金的目标位何在，同时应密切关注国内沪铜远期月份能否同9月行情一样产生积极的补涨行情，从而实现对LME铜上涨途中的能量补充。
对于铜价再上3000点上方的操作，抛空行为已经在市场上基本形成一种共识，2004年铜价两度攀上3000美元上方均快速回落，使得投资者对此线上方的铜价追高意愿并不强烈，因此铜价再上3000美元的压力是巨大的。而对于其对应的操作而言，当铜价接近3000美元的同时国内市场出现以下两个方面的情况时，我们仍然应当积极把握潜在的抛空良机：一是沪铜明显连续3天滞涨于伦铜；二是在图形上出现做空信号，在形态上构筑了完整的头部形态。
