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昨晚伦敦市场重新开市，但假期效应仍在，铜价基本维持在3120美元上下震荡，市场总体交投清淡，总成交不过36834手。
受伦铜上涨乏力的影响，昨日沪铜早盘低开后，维持弱势波动，午后远月价格走强，但总体上主要合约价格基本没有脱离昨日的交投区间，市场继续维持谨慎的交易状态。
受套利多头移仓打压，沪铜近月合约表现疲软，1月合约连续3日收阴，而远月合约走势较强，3月合约在前期高点附近强势整理。近弱远强的格局使隔月间价差大幅缩小，当月对相对三月的价差由高峰时的4000元降至1600元左右。隔月间价差的弱化让做空的人们似乎看到了胜利的曙光，但笔者却认为牛市远未结束。
首先，隔月基差的缩小是由于内外比价过低，套利盘卖近买远移仓的结果。作为精炼铜的最大进口国，中国国内铜价的过度低迷将严重地遏制进口。随着消费旺季的临近，国内的供需矛盾将再度显现，加上农历新年前的企业备库行为，阴极铜的现货紧张状况在一季度将给铜价带来强力支撑。
其次，目前的现货升水、隔月基差以及库存状况仍有利于铜价的上涨。尽管存在年底资金回笼和消费不佳的影响，近期上海地区的现货升水仍有650元~750元，期货的隔月基差也有1600元左右，与8、9月份时的情况不相上下，表明市场供需状况没有恶化。
第三，2005年一季度全球电解铜供需缺口仍然存在。从全球范围来看，并不存在所谓的冶炼瓶颈，但冶炼产能恢复的时滞的确制约着阴极铜的供应量。由于前期加工费偏低导致大量冶炼产能闲置，根据ICSG统计04年上半年全球产能利用率仅为78.6%，略高于20年来平均水平。预计2005年上半年，阴极铜的供需缺口仍有45万吨左右。
（ 责任编辑：任宁 ）
