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现金分红的本意是要给予投资者以应有的回报。投资者投资上市公司一年，年终了，上市公司给予投资者一定的投资回报，这是天经地义的事情。但中国股市是一个畸形的市场，长期以来股市只为上市公司圈钱服务而轻视对投资者的回报，以至中国股市里盛产“铁公鸡”。而如今，即便是股市的管理层推出了强制分红的政策，但这种分红对于投资者特别是流通股股东来说，未必就是一种回报；或者说，虽然表面上是一种回报，但实际上还有另外一层意思，也即是现金分红的“另类用途”。
之一，再融资的“买路钱”
从目前已经披露2004年年报的上市公司来看，现金分红成了上市公司利润分配的主流。而之所以会出现这种主流，其实并不是上市公司的回报意识增加了，而是上市公司再融资意愿强烈的一种表现，它归根到底是证监会强制分红政策作用的结果。因为，根据中国证监会去年12月8日出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，上市公司应实施积极的利润分配办法，《若干规定》明确规定，上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。而正是基于这样的一条规定，一些上市公司出于再融资的需要，这就不得不向投资者掏出再融资的“买路钱”了。这表现在上市公司的分红方案里，就是“微积分”，分红方案里依然拔不出一毛来，只分配几分钱，有的甚至每股只分配1分钱。这种分配，除了满足《若干规定》的要求外，对于投资者而言，难有真实的回报可言。
之二，向大股东进行利益输送
由于中国股市的先天性弊端所造成的大股东（或非流通股股东）与流通股股东之间的持股成本不同，这就使得面对同样的分红方案，大股东与流通股股东的投资回报存在着巨大的区别。通常说来，大股东的回报率会是流通股股东的数倍，甚至数十倍。也正因如此，这就使得分红成了大股东损害流通股股东利益的重要方式，上市公司分红越大，投资者利益受到的损害就越多。而这种向大股东进行利益输送的分红，其最明显的表现就是上市公司的高派现。一些上市公司的大股东就是通过这种高派现达到迅速回笼投资成本的目的的。特别是有的上市公司，一方面推出高派现的分红方案，而另一方面又推出再融资方案，这种做法更是赤裸裸地把流通股股东的资金输送给大股东。如新兴铸管(000778)(相关,行情,个股论坛)（000778）就是这方面的典型。该公司一方面推出每股派1元的高派现方案，拟一次性派出现金62148.78万元（其中大股东新兴铸管集团可得红利40178.775万元）；另一方面又拟增发不超过12000万股A股、筹集资金10亿元；该公司之所以要这样做，归根到底就是为了把4个亿的现金输送给大股东新兴铸管集团。
之三，替大股东偿还拖欠自己的债务
上市公司大股东占用上市公司资金的现象在股市里非常普遍。但如何让大股东归还上市公司欠债，却成了许多上市公司的一个难解的死结。虽然上市公司年年搞清欠，但许多公司的清欠效果却不是很好。而为了解决这个问题，煤气化(000968)(相关,行情,个股论坛)（000968）公司率先想出了用高派现的方式来自己掏钱替大股东归还拖欠自己的债务的办法。
煤气化是2000年6月上市的一家公司，多年来，该公司在利润分配上一直都很“小气”。2000年度该公司推出的分配方案是 10派1元（含税，下同）；2001年度 为10派0.12元；2002年度 10股派0.1元；2003年度 10派0.15元；是一只典型的“铁公鸡”。但鉴于公司大股东长年拖欠着公司上亿元的债务不还，2004中期，煤气化公司破天荒地推出了10派3.8元的高派现分红方案，将应分配给大股东的2004年中期分红款9094.92万元全部抵偿占用资金，为大股东最后全部还清拖欠公司的债务起到了至关重要的作用。而鉴于大股东占用上市公司资金非常普遍的事实，去年12月8日中国证监会出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》对煤气化公司的这种做法进行了肯定，明确规定：存在股东违规占用上市公司资金情况的，上市公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金。如此一来，象煤气化公司这种替大股东偿还拖欠自己的债务而进行的分红也会不断涌现。
之四，澄清市场质疑
上市公司的分红能力是对上市公司业绩真实性程度的一种检验。一家上市公司不论其业绩多么优秀，但如何它缺少必要的分红能力，那么，这家公司的业绩到底如何就值得怀疑了。也正因如此，一家优秀的上市公司，不仅业绩要好，而且分红能力也要强。否则，其业绩就难逃造假之嫌，而这样的事情在股市里并不少见。如蓝田股份与银广夏（000557）公司，虽然曾经也曾辉煌，甚至还一次次地送转股，但却始终都不曾进行分红，其现金分红能力非常有限，结果最后证明，这两家公司就是上市公司中的造假典型。也正是一朝被蛇咬的缘故，因此，对于上市公司里的绩优公司，投资者往往都有一种本能的怀疑。
而这种对优秀公司的怀疑，不久前就集中在了中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)（000039）的身上。一篇《七问中集》的文章，不仅在媒体上广泛流传，而且也在投资者中间引起了广泛的影响。为此，尽管中集集团公司及时地发表声明予以澄清。但实际上，投资者对该公司的质疑却如云雾缭绕一样，始终都难以散去。而就在这种情况下，3月4日该公司不仅披露了一份每股收益高达2.37 元优异年报，而且更重要的是该公司还推出了每10股派5元（含税）转增10股的分配方案，用良好的分红能力消除了市场对公司业绩的质疑。因此，该公司每10股派5元的分红方案，既是对投资者的一种回报，更是对市场质疑的一种澄清。
（ 责任编辑：林楠 ）
