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在2000年10月，中石化在香港、纽约和伦敦三地同时发行H股，曾有埃克森美孚、壳牌、ＢＰ和ＡＢＢ等四家海外公司协议配售了大量中石化Ｈ股，成为中石化的战略投资者。然而在中石化最新资料的前十大股东中现已无从再见这四家公司的身影。原来是继ＢＰ和壳牌之后，3月1日埃克森美孚公司也宣布已全部出售其持有的中石化3．7％的股份。埃克森美孚2000年认购了约32亿的中石化Ｈ股（每股1．61港元），此次以每股3．38港元的价格出售，总计获得资金约107亿港元，因此获得了55亿港元的收益。之前在2004年2月－3月间，ＢＰ和壳牌就已抛售掉了所有的中石化Ｈ股，分别套现约57．645亿港元和57亿港元。可以想象的是，这些国外中石化投资者一个个都赚得盆盈钵满。
中石化在发行A股前的2000年，它的总净资产只有1207亿元，每股的净资产也只有1。44元，而到了2004年3季度，总净资产已达1777亿元，每股的净资产也已上升到了2。05元，企业的成长发展是引人注目的。中石化H股的股价也从当时的1元多涨到目前的3元多。这些当时的海外“战略投资者”，此时估空了中石化，获得了几近翻番的收益，可以说是充分地享受了中石化发展成长的成果。
然而相对国内的A股投资者来说，情景就不得不使人感叹了。中石化A股现在4元多的价格，是上市之初什么价，现在还是什么价，也就是说A股的投资者是基本上无收益可言。在同样中石化的发展中，A股的投资者为什么不能象海外的投资者那样享受企业发展的成果呢？
显而易见这就是中国股市股权分置的必然结果。中石化H股所定的发行价是1。61元/股，而A股所定的发行价却是4。22元。之所以能进行如此悬殊的价格发行，关键的就是H股是全流通的，而A股却是人为地搞了个“非全流通”。4。22元的高价格，是使公司圈到了额外的钱，但是牺牲的不正是中国A股投资者的权益吗？
中石化只不过是中国资本市场的一个比较突出的案例。直至现在，为什么仍不能实行新股全流通，说到底还不就是想继续保持虚假扭曲的供求关系，从而抬高发行价格，多从公众投资者身上圈走几个钱吗？股权分置实际上是中国计划经济时代的产物，也只有在国内才能实行，股权分置的4。22元发行价，如果也是当初H股的发行价，有哪个国外的投资者会买这个账呢？
保护投资者的权益不应是空话，制度的保证才是最基本的保护，革除股权分置制度，还真实的资本市场供求关系，其真正的意义就在于此。
（ 责任编辑：林楠 ）
