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日前，关于中国应加大石油储备的议论渐多，这似乎是一石二鸟之策，既部分缓解了中国石油安全所受到的威胁，又化解了高额外汇储备的压力与风险。的确，中国目前的大量外汇储备完全有能力购买石油来做国家的战略储备。但外汇换石油是我们眼下的最优选择吗？让我们不妨先来看看国际社会是如何处理高额外汇储备的。
中国黄金在外汇储备中比例过低
发达的经济大国一般都将外汇储备转换为黄金存储。截至2005年1月，黄金占各国外汇储备的比例分别是：美国为61.1%，意大利为55.8%，法国为55.1%，德国为51.1%，荷兰为50.5%；
而截至2005年1月，中国外汇储备黄金只占1.5%，因此，有学者认为我国可以适当地增加黄金储备。欧盟通过货币一体化，增强欧元作为国际储备货币的地位，由此相应减少数千亿美元的储备。各国所释放的外汇储备用于国内投资，改善民生。以日本为例，在外汇储备紧缺的经济起飞阶段，日本不惜重金引进国外先进技术，然后充分加以消化吸收，生产出更具竞争力的产品出口创汇。随着国际收支顺差持续扩大，日本则不断将巨额外汇储备转换为战略物资储备，从中国等国家大量进口煤炭，沉于海底储备。在其列岛由北向南建立了10个“新人工油田”（国家储备基地），政府为民间石油储备提供巨额“利息补贴”。在美元持续下迭，油价不断上涨的过程中，俄罗斯通过出口石油而财源滚滚。俄对快速增长的外汇收入采取了以下手段：一是大量购买黄金，提高黄金在储备中的比重；二是大幅度提高非美元在储备中的比例；三是提前偿还外债；四是用于投资高科技行业。
中国怎么做才更加合理？据利曼兄弟投资银行最新发表的分析报告显示，2004年中国把外汇储备中的美元资产比例减少了6个百分点，从2003年的82%减少到76%。联系到不断看跌的美元所蕴藏的风险，这一比例显然过高。经济专家开出了很多处方，解决高额外汇储备所面临的风险，其中，一个很有力的鼓噪就是持续增加对国有银行注资。自1998年以来，中央政府曾多次向四大国有银行直接（或间接）注资（剥离坏账）达数万亿元，以降低银行坏账率。但是，每年新增加不良贷款仍高达5000亿~6000亿元。中国银监会在2005年初公布，截止到2004年末，不良贷款总额为1.72万亿元人民币，坏账率由年初的17.8%下降到年末的13.2%。但是，著名国际金融机构与经济专家普遍怀疑这一数字的真实性。标准普尔公司在2004年10月公布数字显示，中国银行系统的坏账占贷款总额的50%。政府注入的巨额资本犹如水浇沙滩、水银泻地。国外专家估计，要挽救国有银行，至少还需要5000多亿美元资金。
此外，也有学者认为可以继续鼓励“走出去”的对外投资，也有人认为应将外汇储备转换为物资储备等等，不一而足。笔者认为，这些处方都有不小的风险和成本，而且难免产生为利益集团代言之嫌。实际上，比银行坏账等问题更为紧迫的是社会保障资金的巨大缺口。劳动和社会保障部部长郑斯林日前称，目前我国养老金缺口高达2.5万亿元。2.5万亿元是什么概念，这相当于中国近一年的财政总收入。所以，笔者认为，政府可以考虑将超过了合理水平的外汇储备充实养老基金，以解决真正的“燃眉之急”，而且这也是中央大力宣传的建设“和谐社会”的题中之意。
外汇储备之饬
目前中国外汇储备超过了合理水平。截止到2004年底中国的外汇储备达到了创纪录的6099亿美元。经济学家的研究表明，发展中国家保持的理想外汇储备额是“足以抵付三个月进口”。IMF（国际货币基金组织）所订的标准是足付四个月进口外汇所需。世界银行的报告认为，新兴国家外汇储备应按其资本账户调整，而非以进口所需外汇为准，因为当该国与国际资本市场更为密切时，其整体资本流动的幅度远较进口外汇为高。国外专家认为，中国外汇储备的合适水平应在3000亿到4000亿美元之间。国内一些学者认为，中国外汇储备应该保持在满足6个月的进口需要的水平上，同时还要考虑短期外债对外汇储备的需求。因此综合考虑，中国外汇储备的保有水平应当在5000亿美元。截至2004年末，中国外汇储备达到了创纪录的6099亿美元，比上年末增加2067亿美元，超过保守的合理水平1000多亿美元。
国际经验与教训表明，过多持有外汇储备是需要付出成本与承担一定风险的。对于广大发展中国家尤其是新兴市场而言，外汇储备不仅是国际支付的必备手段，而且是防范国际“金融恐怖主义”（金融投机）袭击的牢固堤防。但是，外汇储备并非越多越好。外汇储备是变相闲置国内资金，同时又以更高的成本引进外资；外汇储备增加，会改变国内基础货币的投放结构，削弱央行对货币供应量的控制，增大本币的升值压力；外汇储备迅速膨胀，还意味着中国的自然资源与人力资源消耗过快，影响经济与社会发展的可持续性。更值得注意的是，中国将大部分外汇用于购入美国债券，弥补美国财政赤字，使美国经济免遭紧缩之苦，这非但没有赢得美国的善意回报，而且被指责增加美国金融风险，更有可能面临美元贬值和资产冻结等国家风险。因此，从长期看，如何化解我国外汇储备压力，适当分散风险是政府应全盘规划的问题。
（ 责任编辑：xiaobohu ）
